USDJPY – střet dvou kultur, východu a západu

Pár USDJPY je jedním z nejlikvidnějších a nejobchodovanějších měnových párů. Proč je tento pár mezi obchodníky na forexu tak oblíbený a proč je na něm v posledních dnech tak rušno? To se dočtete v dnešním článku.

Měnový pár USDJPY je dlouhodobě jedním z nejlikvidnějších párů na měnovém trhu a je také druhým nejobchodovanějším párem s podílem kolem 13 %. Americký dolar samotný je samozřejmě nejobchodovanější měnou, vyskytující se ve více než 80 % všech obchodů na forexu, přičemž japonský jen je na třetím místě s podílem přes 20 %.

Jde o měnový pár dvou ekonomik, které patří mezi největší ekonomiky světa podle HDP (USA na 1. místě, Japonsko na 3. místě) a také jde o největší světové exportéry (USA na 2. místě a Japonsko na 4. místě), takže jejich vliv na globální obchod je vskutku výrazný.

Likvidita a nízké spready

Silnou stránkou tohoto páru je také skutečnost, že je likvidní jak v průběhu asijské seance, kdy dění na finančních trzích ovlivňuje zejména tokijská burza, tak i v průběhu evropské a severoamerické seance, kdy finančním trhům vévodí New York. Vysoká likvidita a nízké spready jsou pro obchodníky i spekulanty velmi lákavé a mohou s tímto párem obchodovat prakticky nonstop.

Ukazatel globální ekonomiky

Hlavním tahákem pro spekulanty, ale také dlouhodobé investory u páru USDJPY, je úrokový diferenciál mezi USA a Japonskem. Investoři u tohoto páru často realizují trz. carry trades, kdy si půjčí měnu země s nízkými úroky (JPY) a nakoupí měnu s vysokými úrokovými sazbami (USD). Když tuto měnu drží delší dobu, využívají ve svůj prospěch pozitivní swapy. Dá se říct, že jde o měnový ekvivalent investice do dividendových akcií.

Carry trades pak vedou k posilování měny s vysokými úroky, což je v tomto případě dolar. Mohli jsme to vidět například na po Velké recesi, kdy se americké ekonomice dařilo a centrální banka rychle zvyšovala sazby, a můžeme to vidět i dnes.

JPY jako bezpečný přístav

U carry trades si však musíme dávat pozor na to, že v časech, kdy se ekonomice nedaří a hrozí krize, zase investoři často nakupují měny s nižšími úroky, což je v tomto případě japonský jen. Ten je i díky tomu považován za bezpečný přístav, tedy aktivum, jehož hodnota roste v době ekonomického poklesu. Mohli jsme to vidět například v letech 2007 až 2011, kdy v USA splaskla nemovitostní bublina a největší ekonomika světa zažila Velkou recesi. Pár USDJPY v té době klesl (tzn. japonský jen posílil) z hodnoty kolem 120 až pod úroveň 80 jenů za dolar.

Problémem japonské měny je skutečnost, že země dlouhodobě bojuje s příliš nízkou inflací a úrokové sazby jsou dlouhodobě velmi nízké. Za posledních dvacet let se inflace dostala nad dvě procenta jen na krátkou dobu v roce 2014, pak ale opět klesla k nule. Japonští investoři tak nemají možnost na domácím trhu najít nástroje se zajímavým bezrizikovým nástrojem a musí investovat v zahraničí, což zase jen oslabuje japonskou měnu.

Jiný svět, jiná kultura

Dnešní situace na měnovém páru USDJPY je dobrým příkladem rozdílu nejenom mezi ekonomikami, ale kulturami obou zemí panují. USA se po několika letech kvantitativního uvolňování a podpory ekonomiky dočkaly inflace, bohužel se jim to ale v poslední době vymyká z rukou. Japonská centrální banka na straně druhé sice také v posledních letech praktikovala extrémně uvolněnou politiku a QE, ale samotní Japonci mají deflační prostředí v sobě zakódované tak hluboko, že inflace roste jen velmi pozvolna. Je to vidět i na mzdách, které za posledních 20 let v USA nebo Německu vzrostly o desítky procent, ale v Japonsku za tu dobu průměrná mzda mírně klesla.

Riziko extrémních výkyvů

Poté, co se americký Fed rozhodl na jaře konečně přistoupit ke zvyšování sazeb a jeho měnová politika je stále více agresivnější (v září 2022 zvýšil základní sazbu o 0,75 % na 3,25 %), centrální banka Japonska stále pumpovala miliardy dolarů do ekonomiky bez valného výsledku. V USA přitom meziroční inflace už v květnu 2021 vyskočila nad 4 % a od té doby roste na rekordní hodnoty. V Japonsku se přes tři procenta dostala až letos v srpnu.

Japonský jen je tak oproti dolaru na 24letých minimech a i když už slabý jen podle BoJ škodí ekonomice, centrální bankéři se rozhodli i v září 2022 ponechat sazby na úrovni -0,1% (kde jsou už od začátku roku 2016). Namísto zvýšení sazeb, které může mít dlouhodobější efekt nejenom na dění na forexu, ale i na samotnou ekonomiku, pak zvolila krátkodobé intervence na měnovém trhu. Ty mají na kurz měny prakticky okamžitý vliv, který je v souladu s představami centrální banky. Problém je, že japonští centrální bankéři nechtějí mluvit o tom, v jakém rozsahu na trhu intervenovali, což bohužel na trhy přináší nejistotu a výrazné zvýšení volatility, jaké jsme byli svědky 22. září 2022.

Ani takové excesy na tomto páru však pravděpodobně nebudou mít negativní vliv na jeho oblibu mezi investory a spekulanty na měnovém trhu. Stále totiž jde o jeden z nejlikvidnějších a nejzajímavějších nástrojů na forexu.