Jak likvidita na trhu ovlivňuje volatilitu na trzích?

Při denním objemu přes 6,5 bilionu dolarů by snad na forexu s likviditou problém být neměl. Ani tento obrovský objem však nemusí znamenat, že na všech trzích bude za všech podmínek dostatečná poptávka a nabídka.

Forex je poměrně široký pojem, takže když se řekne likvidní trh, může to být v některých případech zavádějící. Průměrný denní obrat na forexu je více než 6,5 bilionů dolarů (na amerických akciových trzích to je pro srovnání asi 280 miliard dolarů), v roce 2019 překročil celkový objem obchodů sumu 2,4 biliardy dolarů.

Drtivá většina prostředků se však protočí na nejlikvidnějších měnových párech, tzv. majors. Samotný pár EURUSD představuje více než čtvrtinu všech realizovaných obchodů co do objemu, přičemž společně s páry USDJPY (17 %) a GBPUSD (10 %) představují více než polovinu zobchodovaného objemu na měnovém trhu. Z jednotlivých měn je jednoznačně nejoblíbenější americký dolar, který se objevuje ve více než 85 % všech obchodů na forexu, celkově se na forexu obchoduje se 170 měnami.

Zde je potřeba si ujasnit, že podobná data nejspíš nikdy nebudou přesná, protože forex je OTC market a není zastřešen jednou burzou. Zjistit likviditu jednotlivých trhů lze jedině prostřednictvím analýzy údajů z obchodování měnových futures na komoditních burzách, stejné je to u objemů.

Likvidní vs. nelikvidní trhy

Co tedy ovlivňuje likviditu na trzích a proč se některé trhy hýbou více a některé jsou zase pomalejší? Jak již bylo zmíněno, většina obchodů na forexu se realizuje na třech hlavních párech. Mezi další tzv. majors pak ještě patří páry AUDUSD, NZDUSD, USDCAD nebo USDCHF, mezi likvidní trhy můžeme zařadit také většinu kombinovaných měnových párů (crosses, nebo také minors, tzn. neobsahují USD), jako jsou EURJPY, EURCHF, AUDJPY, GBPJPY apod. Na těchto trzích se zobchodují největší objemy obchodů a je na nich po většinu dne dostupná největší likvidita, tzn. nejvíce čekajících pokynů, které vytvářejí protistranu traderům na straně nabídky i poptávky.

Na rzích s vysokou likviditou má trader větší pravděpodobnost, že realizuje obchod s menším nebo žádným skluzem, protože na trhu je dostatek účastníků a na každé cenové hladině je možné najít dostatek obchodníků, kteří v obchodě tvoří protistranu. Díky tomu jsou na těchto trzích velmi malé spready, nedochází zde často k výrazným pohybům a vyznačují se tak nižší volatilitou.

Když je na trhu dostatek čekajících pokynů, zájem ze strany traderů je většinou realizován a cena nemá důvod se rychle hýbat jedním nebo druhým směrem. K větším pohybům pak dochází, když na určitých cenových hladinách jsou obchodníci v jednom směru agresivnější. Zadávají více pokynů a tradeři v opačném směru nemají zájem jít proti nim, čímž vznikají trendy.

K méně likvidním trhům patří exotické páry, kde jsou zastoupeny měny rozvíjejících se zemí (včetně CZK). Trader na těchto trzích jednoduše nemá dostatečné množství protiobjednávek a obchod se na jeho požadované ceně nemusí realizovat. Čím větší obchody otevírá, tím je pak riziko skluzu vyšší a na těchto trzích je potřeba počítat s vyššími spready. Na těchto trzích dochází k výraznějším pohybům mnohem rychleji a jsou mnohem volatilnější.

Rollovery a makrodata

I na likvidních a major trzích může docházet k situacím, kdy je likvidita nižší a tradeři se musí připravit na větší volatilitu. Většinou k tomu dochází v průběhu rolloveru na trzích, kdy je většina institucí zavřena a dochází tak k rozšiřování spreadů a ke skluzům. Forex je sice trh, který funguje 24 hodin denně, ale to neznamená, že v USA nebo v Londýně jsou velké finanční domy otevřeny non-stop.

Dalším případem, kdy se likvidita na trzích včetně majors na určitou dobu snižuje, je publikování makroekonomických zpráv. Pokud jde o nějakou důležitou zprávu, obchodníci mohou své čekající pokyny z trhu stáhnout kvůli nejistému výsledku a obavám z reakce trhu. Po vyhlášení zprávy pak trh zaplaví nové pokyny, často zadané automatickými algoritmickými programy, čímž dojde ke zvýšení volatility. Ta však může trvat jen několik sekund, nebo minut.

Pozor na švýcarský frank

Zajímavým příkladem extrémní volatility vyvolané nečekanou zprávou může být pár EURCHF. Na tomto páru v polovině ledna 2015 na několik minut prakticky vyschla likvidita, což se nikdy předtím v moderních dějinách forexu nestalo. Došlo k tomu kvůli nestandardně odkomunikovanému ukončení intervencí ze strany Švýcarské národní banky. To vedlo k extrémnímu pohybu, jenž měl za následek mnoho vynulovaných účtů obchodníků ve špatné pozici, a dokonce i bankroty brokerských firem. K normálu se situace vrátila až po několika dnech.

A na švýcarský frank by si měli dát investoři pozor i na konci léta 2021. Vůči euru posiluje CHF prakticky od dubna 2018, v srpnu ale zaznamenal dvě poměrně výrazná oslabení a analytici spekulují, že to může být vlivem kroků SNB. Také brokeři a poskytovatelé likvidity na to zareagovali zvýšením požadavků na marži, resp. snížením páky u měnových páru USDCHF a EURCHF.

Samostatnou kapitolou jsou dnes kryptoměny. Mezi určitou skupinou traderů jsou sice hodně populární, u velkých institucionálních investorů jsou však spíše na okraji zájmu. Hodnota trhu s kryptoměnami se pohybuje kolem 200 miliard dolarů. Tradeři na forexu dnes mají k dispozici několik nejznámějších kryptoměn, ale jejich volatilita je vzhledem k nízkému objemu a likviditě na trzích vysoká.

Ohromná likvidita na forexu (resp. na vybraných párech) vede k tomu, že jde o trhy mnohem méně volatilní, než jsou například akcie. Za to, že jsou obchodníci na forexu schopni vydělávat i na těchto relativně malých pohybech, může páka, která tyto pohyby výrazně znásobuje. I s relativně malým množstvím peněz tak mohou tradeři realizovat poměrně velké obchody. Bez páky trader potřebuje na realizaci obchodu o velikosti jednoho lotu na měnovém páru EURUSD 100 000 EUR, při páce 1:100 mu však stačí marže 1 000 EUR. Díky firmě FTMO však tradeři nepotřebují ani těch zmiňovaných 1 000 EUR z vlastní kapsy. Po splnění podmínek FTMO Challenge a Verifikace může trader využívat velikost účtu až do výše 8 000 000 korun, přičemž z vlastní kapsy zaplatí jen zanedbatelnou sumu.