Porque é que o DJIA é tão popular entre os traders?

O Dow Jones Industrial Average é um dos mais antigos índices de ações. Os críticos acusam-no frequentemente de ter um pequeno número de títulos, de ter uma avaliação subjectiva na seleção dos títulos ou do método de construção e cálculo, mas é, no entanto, um dos instrumentos mais populares entre os traders. O que é que tem de tão interessante?

O Dow Jones Industrial Average é provavelmente o índice de ações mais conhecido. Acompanha o desempenho de 30 empresas cotadas na bolsa nos EUA que estão entre as mais importantes nos seus respectivos setores. Apesar das suas muitas deficiências, continua a ser um dos índices mais seguidos atualmente e é muito popular entre os investidores e traders.

O índice de ações DJIA foi criado em 26 de maio de 1896 porque os seus fundadores, Charles Henry Dow e Edward Davis Jones, consideravam que o mercado de ações era o barómetro ideal da economia. A indústria e os caminhos-de-ferro eram os factores mais influentes na economia, dando origem aos dois índices mais antigos do mercado de ações, agora denominados Dow Jones Transportation Average e Dow Jones Industrial Average.

O facto de o DJIA ser ainda hoje um dos instrumentos mais populares entre os investidores e os traders pode ser atribuído ao facto de as ações dos EUA terem tido um desempenho excecionalmente bom a longo prazo e de os principais índices se encontrarem em máximos de longo prazo, apesar da liquidação do verão. Este ano, o índice DJIA já ultrapassou 24 vezes o seu máximo histórico e, em maio, ultrapassou o nível dos 40 000 pontos pela primeira vez na história (e em julho de 2024 já ultrapassou a marca dos 41 000 pontos).

Um facto interessante:
Pensa-se que o DJIA é o índice de ações mais antigo, mas isso não é verdade. Já em 3 de julho de 1884, a média das ações apareceu pela primeira vez no site da Customers' Afternoon Letter, acompanhando o desempenho dos preços de 11 títulos de ações, 9 dos quais eram empresas ferroviárias. Este índice tornou-se o antecessor do Dow Jones Railroad Average (rebaptizado Dow Jones Transportation Average em 1970).

Crítica eterna

No entanto, o próprio índice Dow Jones há muito que é criticado por muitos investidores e economistas. A crítica mais frequente prende-se com o número de títulos no índice, a construção, a forma como o índice é calculado ou as decisões tomadas relativamente a títulos individuais no índice. O índice DJIA é geralmente considerado como um instrumento para reunir as maiores empresas transacionadas nas bolsas de valores dos EUA, mas a realidade é um pouco diferente. Desde a sua criação, a composição do índice tem sido decidida por pessoas do Wall Street Journal, mas, desde 2012, a gestão do índice está a cargo da S&P Dow Jones Indices, que é propriedade da S&P Global Inc. Assim, as decisões sobre a composição do índice podem não ser suficientemente objetivas.

Muitos investidores gostariam de ver títulos como a Nvidia, o Facebook (Meta), a Google (Alphabet) ou a Tesla no índice, mas terão dificuldade em ser admitidos no índice. O preço das suas ações pode ser um obstáculo à entrada e uma segunda razão pode ser o crescimento relativamente rápido das suas ações, o que distorceria significativamente o valor do índice.

Outro fator pode ser o facto de se tratar de um índice relativamente concentrado, com um número reduzido de títulos. Esta é outra desvantagem muito criticada, que complica a sua diversidade setorial. Atualmente, há seis títulos de tecnologia no índice e a inclusão de outra empresa neste sector é, portanto, pouco provável.

Um facto interessante:
Apesar de o índice ter o nome industrials no seu nome, as empresas deste sector representam agora apenas 14% da alocação setorial do índice. Todos os sectores, exceto transportes e serviços públicos, estão representados no DJIA. Os maiores sectores (em 31 de julho de 2024) são o Financeiro (23,4%), o da Saúde (19%) e o das TI (18,8%).

As mudanças não são frequentes

Devido à sua conceção e para manter a continuidade, as alterações ao índice não ocorrem com muita frequência. Desde que o índice foi criado em 1896, registaram-se apenas 58 alterações na composição do índice. Até à data, a empresa mais recente a ser adicionada ao DJIA é a Amazon. Passou a fazer parte do índice em 26 de fevereiro de 2024, quando substituiu a Walgreens Boots Alliance.

Um facto interessante:
A Walgreens Boots Alliance, aliás, substituiu a General Electric em 26 de junho de 2018, que foi a última empresa a fazer parte do índice original e que, após duas breves “pausas”, tinha feito parte do índice continuamente desde 1907. A empresa com a duração mais curta a fazer parte do índice DJIA foi a Raytheon Technologies, que durou menos de 5 meses (de 6 de abril de 2020 a 31 de agosto de 2020).

O índice registou o maior número de alterações no seu primeiro ano de existência, quando a base do índice mudou quatro vezes em sete meses. O outro extremo é o período entre 1939 e 1976, quando o índice também mudou quatro vezes. O período mais longo sem alteração na composição do índice foi o intervalo entre 14 de março de 1939 e 3 de julho de 1956.

Impacto do preço das ações

Uma das principais críticas prende-se com o facto de, ao contrário da maioria dos índices modernos, ser um índice ponderado pelo preço. Isto significa que o valor do índice e a ponderação dos títulos individuais no índice não são influenciados pela dimensão da empresa ou pelo seu impacto na economia, mas sim pelo preço das ações.

Para além do peso do índice, há também a questão da forma como o índice é calculado. Na altura da sua criação, tratava-se de uma média clássica, cujo valor se obtinha somando as cotações dos títulos individuais e dividindo-as pelo número de títulos do índice, mas já não é assim hoje em dia. Já na altura em que o índice foi alargado para 30 títulos (1 de outubro de 1928), foi introduzido um divisor (a soma dos preços das ações não é dividida pelo número de ações, mas pelo divisor), que limita o efeito de cisões, trocas de ações, novas emissões ou alterações na base do índice.

O valor inicial do divisor foi fixado em 16,67, mas o divisor foi gradualmente reduzido na sequência de alterações ou desdobramentos de ações. Desde 1986, o divisor tem sido inferior a 1 e, após a última alteração na composição do índice, o seu valor foi fixado em 0,15265312230608.

Um facto interessante:
O facto de o divisor ser inferior a um faz com que a soma das cotações das ações seja inferior ao valor do índice. Um movimento de um preço de uma ação de um dólar significa então um movimento no índice de 6,55 pontos (1:0,15265312230608) e na altura em que o valor oficial do índice era de 20.000 pontos, o valor real sem o divisor seria de 2.920,43 pontos.

Imperfeito, mas ainda válido e popular

Apesar de todas as críticas e imperfeições do DJIA, o índice continua a ser muito popular entre os investidores e traders. Não se trata apenas do facto de o mercado de ações estar a ir excecionalmente bem hoje em dia. Apesar da sua concentração, o DJIA ainda mantém uma espécie de aura de algo especial. Os títulos que representa são considerados líderes na sua área, pelo que os investidores estão a investir na companhia exclusiva de empresas com uma longa história de lucros consistentemente estáveis e uma posição excecional no mercado de ações.

Muitos investidores também beneficiam do facto de não se tratar de uma carteira demasiado vasta, o que por vezes pode ser prejudicial. Até Warren Buffett, o famoso investidor, disse uma vez que quem compra um pouco de cada ação não tem uma carteira, mas um jardim zoológico. Ter 30 títulos fortes num índice que pode ser menos suscetível às flutuações do mercado em caso de crise ou de mercados em baixa pode, por vezes, ser uma vantagem.

O índice DJIA pode ser investido através de vários tipos de produtos diferentes, desde fundos e ETFs a futuros e CFDs, que também estão disponíveis para os clientes FTMO sob o acrónimo US30.cash. É também um produto cada vez mais popular entre eles e, entre os instrumentos de índice, é mesmo o instrumento mais transaccionado, apenas ultrapassado pelo ouro em termos globais. Negoceie com segurança!

Alguns factos interessantes sobre o DJIA:

O valor inicial do índice DJIA em 26 de maio de 1896 era de 40,94 pontos. No entanto, nos primeiros dois meses, o índice caiu para o seu mínimo histórico de 28,48 pontos, registado em 8 de agosto de 1896.

O índice atingiu 100 pontos pela primeira vez em 12 de janeiro de 1906, quando fechou em 100,25 pontos.

Não existem dados disponíveis sobre o DJIA para o período entre 30 de julho e 12 de dezembro de 1914, uma vez que o trading na Bolsa de Valores de Nova Iorque foi suspensa devido a receios de uma possível queda do mercado devido ao início da Primeira Guerra Mundial. A partir de 4 de outubro de 1916, foi publicado um índice atualizado de 20 títulos no Wall Street Journal, dos quais 12 eram novos e 8 faziam parte da linha original de 12 títulos. Por uma questão de continuidade, os dados do novo índice foram calculados até à data já mencionada de 12 de dezembro de 1914. Assim, entre 12 de dezembro de 1914 e 4 de outubro de 1916, existem dois conjuntos de dados para o índice DJIA, sendo o valor do índice original com 12 títulos cerca de 36% superior. Assim, muitas bases de dados ajustaram os dados originais para trás para manter a continuidade.

O índice registou o seu maior ganho percentual anual em 1915, quando se valorizou 81,66%.

Em 1931, o índice registou a maior perda percentual anual (52,67%).

O período mais longo entre o preço máximo de fecho antes da crise e o novo valor recorde subsequente foi superior a 25 anos. O preço máximo de fecho de 3 de setembro de 1929 (381,17 pontos) só foi ultrapassado em 23 de novembro de 1954 (382,74 pontos).

Foram precisos quase 70 anos para que o índice ultrapassasse os 1.000 pontos, atingindo esse nível na negociação a 18 de janeiro de 1966. No entanto, o fecho acima dos 1.000 pontos só ocorreu quase sete anos mais tarde, a 14 de novembro de 1972. O tempo mais curto que demorou a atravessar o milénio foi entre 32.000 e 33.000 pontos, quando o índice precisou apenas de 5 dias de negociação para o fazer (entre 10 de março de 2021 e 17 de março de 2021).

O índice fechou em 5.000 pontos pela primeira vez em 21 de novembro de 1995 (5.023,55 pontos).

O índice fechou nos 10.000 pontos pela primeira vez em 29 de março de 1999 (10 006,78 pontos).

O índice fechou nos 20.000 pontos pela primeira vez em 25 de janeiro de 2017 (20 068,51 pontos).

O índice fechou nos 30.000 pontos pela primeira vez em 24 de novembro de 2020 (30 046,24 pontos).

O índice fechou nos 40.000 pontos pela primeira vez em 17 de maio de 2024 (40 03,59 pontos).