A que é que devemos estar atentos em 2025?

Embora a economia global e os mercados financeiros tenham tido um ano relativamente bom e os economistas estejam geralmente otimistas nas suas previsões para o próximo ano, há ainda riscos que os economistas e os investidores devem ter em conta.

Por um lado, as previsões otimistas são boas, mas também é verdade que, quando os analistas são demasiado optimistas numa área, é necessário ter cuidado. As expectativas dos economistas e dos analistas, por um lado, e a realidade, por outro, são duas coisas diferentes e, atualmente, ainda existem muitos riscos potenciais.

As últimas perspectivas económicas da OCDE prevêem que a economia mundial se mantenha resiliente em 2025 e que o crescimento do PIB continue a crescer a uma taxa de 3,3% tanto em 2025 como em 2026. Do lado positivo, a descida contínua da inflação, que em muitos países se aproxima dos objectivos dos bancos centrais, o baixo nível de desemprego e o crescimento dos salários nominais estão a conduzir ao reforço dos rendimentos reais das famílias.

As diferenças entre regiões são bastante acentuadas, mas poderão não constituir um problema de maior. Nos EUA, o PIB deverá abrandar para 2,4% em 2026, depois de ter crescido 2,8% em 2025; na área do euro, pelo contrário, o PIB deverá acelerar para 1,5% em 2026, depois de ter crescido 1,3%; o crescimento do PIB no Japão deverá aumentar para 1,5% em 2025, antes de diminuir para 0,6% em 2026; e na China, o PIB deverá abrandar tanto em 2025 (4,7%) como em 2026 (4,4%).

A Ucrânia e o Médio Oriente

Os conflitos em curso tanto na Ucrânia como no Médio Oriente continuam a ser uma questão importante. Não há fim à vista para o conflito no Médio Oriente e, apesar da baixa probabilidade, existe a possibilidade de o conflito entre o Irão e Israel se transformar numa guerra regional de maiores dimensões, com mais países do Golfo ou os Estados Unidos fortemente envolvidos. O resultado poderia ser a limitação do abastecimento de petróleo ou a perturbação das rotas comerciais na região.

Os EUA podem também desempenhar um papel significativo na guerra na Ucrânia, onde o apoio (in)continuado do Presidente Trump ao país em conflito pode ser um fator importante, uma vez que ele quererá resolver o conflito rapidamente. Na pior das hipóteses, a pressão sobre o Presidente ucraniano Zelensky poderia levar a um cessar-fogo condicional, mas, a longo prazo, isso aumentaria o risco de um futuro reacendimento. Além disso, encorajaria outros regimes autoritários a perseguir os seus objectivos pela força.

Guerras comerciais

Um grande tema em 2025 será a possível expansão da guerra comercial global, que será impulsionada pelas tarifas prometidas pelo novo Presidente dos EUA, Donald Trump. Embora muitos economistas e investidores não acreditem que o novo Presidente dos EUA se apresse a impor tarifas, o pior cenário é que Trump cumpra as suas promessas e imponha tarifas de importação até 20% a todos os países e até 60% aos produtos chineses.

Isto poderia ter um impacto muito negativo na economia dos EUA e, de acordo com alguns economistas, poderia levar a uma redução para metade do crescimento do PIB ou mesmo a uma possível recessão. O próximo passo de Trump poderia ser a deportação de imigrantes ilegais, o que resultaria numa redução da força de trabalho em alguns sectores, o que levaria a um aumento dos salários e a um consequente aumento da inflação.

Fora dos Estados Unidos, os direitos aduaneiros poderão ter um impacto muito negativo, sobretudo nos países que não têm acordos de comércio livre, e países como a China, a Alemanha, o Japão, o Vietname, Taiwan, a Irlanda, a Índia, a Itália, o Reino Unido e a Tailândia poderão ser os mais afectados. As medidas de retaliação de alguns países poderão ser mais moderadas, a fim de evitar conflitos com os EUA, mas é provável que a resposta seja muito mais agressiva e só conduza a um maior protecionismo. O enfraquecimento das moedas em relação ao dólar ou o facto de visarem as empresas tecnológicas americanas pode levar os EUA a introduzir novas medidas, o que significará uma guerra comercial aberta que poderá levar a uma redução do PIB mundial entre 2% e 3%.

Bolha da bolsa de valores

A maioria dos mercados bolsistas teve um ano excecionalmente bom, e os investidores esperam que os mercados possam crescer mais de 10% este ano. Para além do risco de Donald Trump impor tarifas e da ameaça de uma guerra comercial global, um dos riscos mais discutidos é a bolha há muito mencionada, o que é especialmente verdadeiro para as grandes empresas tecnológicas. Estas empresas beneficiaram recentemente, em particular, da expansão das capacidades da inteligência artificial, cujos benefícios deverão ser cada vez mais visíveis na economia real.

Se acontecesse o contrário e se revelasse um potencial beco sem saída, ou se o impacto real da utilização da inteligência artificial na economia se revelasse uma corrida de longa distância, a desilusão subsequente poderia levar ao rebentamento de uma bolha que poderia ter um impacto semelhante ao do rebentamento da bolha tecnológica em 2000.

Para além dos riscos mencionados, existem muitos factores de risco que podem ter um impacto significativo na economia e nos mercados mundiais, mas que são difíceis de prever. Poderão ocorrer grandes catástrofes naturais, outra pandemia ou alguns dos conflitos bélicos agora ocultos, em que, por exemplo, a China poderá começar a afirmar os seus interesses em Taiwan pela força. Existe a ameaça crescente de um grande ciberataque, que está a ganhar importância à medida que as tensões geopolíticas se agravam, ou de um grande apagão informático, que poderá ter um impacto global real. Comércio seguro!