Calendario económico: el mercado laboral dice mucho sobre la economía

Las noticias del mercado laboral relativas a nuevos puestos de trabajo o desempleo son uno de los factores que más influyen en los acontecimientos de los mercados financieros. Según algunos economistas, el mercado laboral ofrece una imagen mucho mejor del estado de la economía que, por ejemplo, el mucho más popular PIB.

Los informes sobre el mercado laboral figuran entre los datos más observados que aparecen periódicamente en el calendario económico. Es uno de los indicadores del estado de la economía en los que los bancos centrales basan sus decisiones de política monetaria.

El PIB se ha considerado durante mucho tiempo un indicador de la salud y el rendimiento de la economía. En los últimos años, la inflación se ha considerado uno de los principales factores que influyen en las decisiones de los bancos centrales sobre los tipos de interés. Sin embargo, en el segundo semestre de 2024, es claramente evidente que los banqueros centrales, y especialmente los de EE.UU., dan más peso a los informes sobre el mercado laboral a la hora de tomar decisiones de política monetaria.

El mercado laboral, más importante que la inflación

En un momento en que la inflación se aproxima al objetivo de los banqueros centrales de alrededor del 2% anual, la situación del mercado laboral y el nivel de desempleo es precisamente el factor que puede tener un impacto directo en las decisiones sobre el próximo posible movimiento de los tipos de interés. El propio jefe de la Fed estadounidense mencionó a principios de octubre de 2024 que el mercado laboral ofrece una mejor imagen del estado de la economía que el PIB (de ahí la mención del PIB al principio del artículo), y el jefe de la Fed de Minneapolis, Neel Kaskari, por su parte, considera que el aumento del desempleo es un riesgo mayor para la economía que el aumento de la inflación.

En el pasado, se solía pensar que unas buenas cifras del mercado laboral indicaban una economía en auge, lo que daba lugar a un posible crecimiento de los salarios (y, por tanto, a una posible inflación) y a especulaciones sobre posibles subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Esto, a su vez, atraía a inversores y comerciantes que encontraban más atractiva la moneda de un país determinado y su valor podía subir. Hoy en día, sin embargo, el descenso del desempleo puede no traducirse en un aumento de los salarios, ya que los empresarios pueden ahorrar en salarios gracias a la tecnología moderna, etc. La estimación de la inflación a través de la situación del mercado laboral es, por tanto, más compleja y sitúa al mercado laboral en un primer plano en las decisiones de política monetaria de los banqueros centrales.

Qué hay que tener en cuenta

En el calendario económico hay bastantes datos sobre el mercado de trabajo, y los distintos países publican informes detallados diferentes sobre el número total o la variación del número de personas empleadas y desempleadas, la magnitud de los ingresos, las tasas de participación, etc. Por supuesto, la dosis más amplia de datos nos llega de EE.UU., pero los operadores también se interesan por la situación del mercado laboral en Europa, Reino Unido, Japón, etc.

La gran mayoría son datos oficiales y sólo en contadas ocasiones consultamos datos y encuestas de empresas privadas. En la mayoría de los países, los datos del mercado laboral se publican mensualmente, pero, por ejemplo, los de la UE se publican trimestralmente y en el Reino Unido, aunque los datos se publican una vez al mes, son una media de los tres últimos meses.

NFP, desempleo y más

Probablemente, el dato más seguido por los operadores en el calendario económico es el cambio en el empleo no agrícola, comúnmente conocido como nóminas no agrícolas, sobre el que escribimos en detalle en la primera parte de nuestra serie sobre eventos del calendario económico.

Junto con las NFP, el Informe de Empleo, publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), realiza un seguimiento de la tasa de desempleo. Mide el porcentaje de personas de la población activa total (total de empleados + desempleados) que buscaban trabajo activamente el mes anterior. Además, también se hace un seguimiento de la tasa de actividad, que mide el porcentaje de personas en edad de trabajar que trabajan o buscan trabajo, y una cifra bastante importante es el salario medio por hora, que hace un seguimiento de la variación de la cantidad que ganan los trabajadores por hora trabajando fuera del sector agrícola.

Esa misma semana, Automatic Data Processing, Inc. publica el Informe de Empleo No Agrícola, una empresa privada que procesa las nóminas de aproximadamente una quinta parte de todos los empleados privados de Estados Unidos. Publicado dos días antes que los datos del gobierno, se basa en los datos reales de las nóminas de unos 25 millones de trabajadores y es un buen indicador del informe del gobierno sobre las nóminas no agrícolas.

A continuación, antes del informe ADP, se publican los datos de la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS), también publicada por la Oficina de Estadísticas Laborales. Esta encuesta recoge datos de las empresas sobre empleo, ofertas de trabajo, contrataciones y despidos. JOLTS define las ofertas de empleo como todos los puestos de trabajo abiertos el último día laborable del mes.

Semanalmente, Estados Unidos publica también un informe semanal sobre el número de desempleados inscritos en las oficinas del paro que perciben prestaciones de desempleo. Hay un desfase de una semana en la publicación de los datos de solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, así como de las solicitudes continuas de subsidio de desempleo, correspondientes a la semana anterior a las nuevas estadísticas de solicitudes.

Como ocurre con otros datos importantes del calendario económico, los operadores deberían prestar atención a las últimas noticias del mercado laboral y ser cautos a la hora de abrir nuevas posiciones. Los mercados de divisas pueden experimentar un aumento de la volatilidad y una ampliación de los diferenciales inmediatamente después del anuncio, lo que podría repercutir negativamente en las cuentas de explotación. Esto ocurre especialmente cuando los datos publicados difieren mucho de las expectativas de los analistas.