Wie wirkt sich die Liquidität auf die Marktvolatilität aus?

Bei einem täglichen Volumen von über 6,5 Billionen US-Dollar sollte die Liquidität am Forex vielleicht kein Problem sein. Doch selbst dieses enorme Volumen bedeutet nicht unbedingt, dass auf allen Märkten unter allen Bedingungen ausreichend Nachfrage und Angebot vorhanden ist.

Forex ist ein relativ weiter Begriff, daher kann es in einigen Fällen irreführend sein, wenn man über einen liquiden Markt spricht. Der durchschnittliche Tagesumsatz auf Forex beträgt mehr als 6,5 Billionen US-Dollar (an den US-Börsen sind es im Vergleich etwa 280 Milliarden US-Dollar), 2019 überstieg das Gesamtvolumen der Trades die Summe von 24,000 Billionen US-Dollar.

Die überwiegende Mehrheit der Finanzmittel spielt sich jedoch auf den liquidesten Währungspaaren ab, den sogenannten Majors. Allein das Paar EURUSD repräsentiert mehr als ein Viertel aller Trades in Bezug auf das Volumen, während sie zusammen mit den Paaren USDJPY (17%) und GBPUSD (10%) mehr als die Hälfte des auf dem Devisenmarkt gehandelten Volumens repräsentieren. Von den einzelnen Währungen ist der US-Dollar eindeutig die beliebteste und erscheint in mehr als 85% aller Devisengeschäfte mit insgesamt 170 Währungen, die auf Forex gehandelt werden.

Hier muss klargestellt werden, dass ähnliche Daten wahrscheinlich nie korrekt sein werden, da Forex ein OTC-Markt ist und nicht von einer einzigen Börse abgedeckt wird. Die Liquidität einzelner Märkte kann nur durch die Datenanalyse aus dem Handel von Devisentermingeschäften an Warenbörsen abgeschätzt werden, gleiches gilt für Volumina.

Liquide vs. illiquide Märkte

Was beeinflusst also die Liquidität an den Märkten und warum bewegen sich manche Märkte stärker und andere langsamer? Wie bereits erwähnt, finden die meisten Forex-Trades auf drei Hauptpaaren statt, andere sogenannte Majors sind AUDUSD-, USDCAD- oder USDCHF-Paare. Auf diesen Märkten werden die größten Handelsvolumina gehandelt und die größte Liquidität steht den größten Teil des Tages zur Verfügung, d.h. die meisten Pending Order, die auf der Angebots- und Nachfrageseite ein Gegenstück zu den Händlern bilden.

Auf Märkten mit hoher Liquidität ist es wahrscheinlicher, dass ein Trade mit geringer oder keiner Slippage realisiert wird, weil es genug Teilnehmer am Markt gibt und auf jedem Preislevel genügend Trader vorhanden sind, um eine Gegenpartei im Handel zu bilden. Infolgedessen gibt es an diesen Märkten sehr enge Spreads.

An Märkten mit höherer Liquidität gibt es nicht so oft wesentliche Bewegungen und somit zeichnen sich solche Märkte durch eine geringere Volatilität aus. Wenn es genügend Pending Orders auf dem Markt gibt, wird das Interesse der Händler in der Regel realisiert und der Preis hat keinen Grund, sich schnell in die eine oder andere Richtung zu bewegen.

Größere Bewegungen treten dann auf, wenn Händler auf bestimmten Preisebenen in eine Richtung aggressiver sind. Sie geben mehr Order ein und Händler in der entgegengesetzten Richtung sind nicht daran interessiert, gegen sie zu handeln, so entstehen Trends.

In weniger liquiden Märkten verfügt ein Händler einfach nicht über eine ausreichende Anzahl von Gegenaufträgen und der Trade muss nicht zum erforderlichen Preis ausgeführt werden. Je größer die Trades, die er eröffnet, desto höher ist das Slippage-Risiko, in diesen Märkten muss auch mit höheren Spreads gerechnet werden. In diesen Märkten erfolgen signifikante Bewegungen viel schneller und sind viel volatiler.

Rollover und Makrodaten

Selbst auf liquiden Märkten und Majors-Märkten kann es Situationen geben, in denen die Liquidität geringer ist und Händler sich auf größere Volatilität einstellen müssen. Dies geschieht an den Märkten normalerweise während eines Rollovers , wenn die meisten Institutionen geschlossen sind und es kommt zu Slippages und Spreads-Ausweitungen. Forex ist ein Markt, der 24 Stunden am Tag funktioniert, aber das bedeutet nicht, dass große Finanzhäuser in den USA oder London durchgehend geöffnet sind.

Ein weiterer Fall, in dem sich die Liquidität an Märkten, einschließlich der Majors, für einige Zeit reduziert, ist die Veröffentlichung von makroökonomischen Nachrichten. Wenn es sich um eine wichtige Nachricht handelt, können Trader  ihre Pending Order aufgrund des ungewissen Ergebnisses und der Besorgnis über die Marktreaktion vom Markt zurückziehen. Nach der Veröffentlichung des Berichts wird der Markt mit neuen Ordern überflutet, die oft von automatischen Algorithmus Programmen abgesetzt werden, die die Volatilität erhöhen. Dies kann jedoch nur wenige Sekunden oder Minuten dauern.

Achten Sie auf den Schweizer Franken

Ein interessantes Beispiel für extreme Volatilität, die durch eine unerwartete Nachricht verursacht wurde, kann das EURCHF-Paar sein. Mitte Januar 2015 trocknete die Liquidität bei diesem Paar für einige Minuten praktisch aus, was es in der modernen Forex-Geschichte noch nie gegeben hat. Grund dafür war die nicht standardmäßige kommunizierte Beendigung von Interventionen durch die Schweizerische Nationalbank. Dies hat zu extremen Bewegungen geführt, die dazu geführt haben, dass viele Trader Konten, die schlecht positioniert waren, gelöscht wurden und sogar einige Brokerfirmen in Konkurs gelandet sind. Erst einige Tage später normalisierte sich die Lage.

Die Anleger sollten sich auch Ende Sommer 2021 vor dem Schweizer Franken in Acht nehmen. Der CHF erholte sich hat sich gegenüber dem Euro seit April 2018 kontinuierlich, aber im August verzeichnete er zwei relativ deutliche Schwächungen und Analysten spekulieren, dass dies an den Maßnahmen der SNB liegen könnte. Auch Broker und Liquiditätsanbieter reagierten mit steigenden Margin-Anforderungen bzw. durch Reduzierung des Hebels für die Währungspaare USDCHF und EURCHF.

Heute sind Kryptowährungen ein eigenes Kapitel. Obwohl sie bei einer bestimmten Gruppe von Händlern sehr beliebt sind, stehen sie bei großen institutionellen Anlegern eher am Rande des Interesses. Der Wert des Kryptowährungsmarktes beträgt rund 200 Milliarden US-Dollar. Forex-Händler haben jetzt einige der bekanntesten Kryptowährungen zur Verfügung, aber ihre Volatilität ist aufgrund ihres geringen Volumens und der niedrigeren  Liquidität ziemlich hoch.

Die enorme Liquidität auf dem Forex Markt (oder auf ausgewählten Paaren) führt dazu, dass diese Märkte viel weniger volatil sind als beispielsweise Aktien. Der Hebel, der diese Bewegungen deutlich vervielfacht, ist dafür verantwortlich, dass Händler am Forex auch mit diesen relativ kleinen Bewegungen Geld verdienen können. Selbst mit einem relativ kleinen Geldbetrag können Trader relativ große Transaktionen durchführen. Ohne Hebel benötigt ein Trader 100.000 Euro, um einen Trade mit einem Lot auf dem Währungspaar EURUSD auszuführen, bei einem Hebel von 1:100 reicht jedoch eine Margin von 1.000 Euro. Dank FTMO benötigen Trader jedoch nicht einmal die genannten 1.000 Euro aus eigener Tasche. Nach Erfüllung der Bedingungen der FTMO Challenge und Verification kann der Trader Konten bis zu der Größe von 160.000 EUR nutzen, während er nur einen vernachlässigbaren Betrag aus eigener Tasche bezahlt.