Como a liquidez afeta a volatilidade do mercado?

Com um volume diário de mais de 6,5 triliões de dólares, talvez a liquidez não deva ser um problema no mercado de Forex. No entanto, mesmo um volume tão grande não significa necessariamente que haverá sempre oferta e procura suficientes em todos os mercados e em todas as ocasiões.

O Forex é um conceito relativamente amplo, pelo que o termo "mercado líquido" pode ser enganador em alguns casos. O volume de negócios médio diário no forex é atualmente superior a 6,5 biliões de dólares (as bolsas de valores dos EUA geram um volume diário de cerca de 280 mil milhões de dólares para comparação) e, em 2019, o volume total de negociação ultrapassou os 2,4 biliões de dólares.

No entanto, a maioria dos fundos flui nos pares de moedas mais líquidos, os chamados majors. Só o par EURUSD ocupa mais de um quarto de todas as transacções em termos de volume e, juntamente com os pares USDJPY (17%) e GBPUSD (10%), representam mais de metade do volume negociado no mercado de Forex. Quando se trata de moedas individuais, o dólar americano é claramente a mais popular, aparecendo em mais de 85% de todas as transacções no mercado cambial, com 170 moedas negociáveis no total.

É também importante esclarecer que dados semelhantes nunca podem ser totalmente exactos, uma vez que o forex é um mercado OTC (mercado descentralizado) e não é coberto por uma única bolsa. A forma de determinar a liquidez de mercados individuais é através da análise de dados de futuros de câmbios negociados em bolsas de mercadorias, e o mesmo se aplica aos volumes.

Mercados líquidos e não líquidos

Então, o que afecta realmente a liquidez e porque é que alguns mercados se movimentam mais e outros são mais lentos? Como já foi referido, a maioria das transacções forex tem lugar em três pares principais. Outros pares principais incluem os pares AUDUSD, NZDUSD, USDCAD e USDCHF, enquanto os mercados líquidos também incluem a maioria dos pares de moedas combinados (cruzados ou menores, ou seja, não contêm USD), como EURJPY, EURCHF, AUDJPY, GBPJPY, etc. É nestes mercados que se transaccionam os maiores volumes de transacções e onde existe maior liquidez durante a maior parte do dia, ou seja, o maior número de ordens pendentes que criam uma contraparte para os operadores, tanto do lado da oferta como da procura.

Nos mercados de elevada liquidez, é mais provável que um trader execute uma negociação com menos ou nenhuma derrapagem, uma vez que há um número suficiente de participantes no mercado e podem ser encontrados traders suficientes em todos os níveis de preços para formar uma contraparte para cada trade. Consequentemente, estes mercados têm spreads muito reduzidos, as grandes oscilações de preços ocorrem com menos frequência e, por conseguinte, são geralmente caracterizados por uma menor volatilidade.

 

Quando há um número suficiente de ordens pendentes no mercado, o interesse dos traders é normalmente realizado e o preço não tem razão para se mover rapidamente numa direção ou na outra. Os movimentos maiores ocorrem quando os traders são mais agressivos numa direção a determinados níveis de preços. Introduzem mais ordens e os operadores na direção oposta não têm interesse em ir contra eles, o que resulta na criação de tendências.

Os mercados menos líquidos incluem pares exóticos, onde estão representadas moedas de países maioritariamente emergentes. Os traders destes mercados normalmente não têm ordens contrárias suficientes e as suas transacções podem não ser realizadas ao preço desejado. Quanto maior for o volume de transacções, maior é o risco de derrapagem, para além de serem de esperar spreads mais elevados nestes mercados. Os movimentos significativos podem ocorrer muito mais rapidamente, pelo que estes mercados são muito mais voláteis.

Rollovers e dados macro-económicos

Mesmo em mercados líquidos e importantes, pode haver situações em que a liquidez é menor e os traders devem estar preparados para uma maior volatilidade. Esta situação ocorre normalmente durante os "rollovers" do mercado, quando a maioria das instituições está fechada, causando derrapagens mais frequentes e spreads mais largos. O Forex é um mercado que funciona 24 horas por dia, mas isso não significa que as grandes instituições financeiras nos EUA ou em Londres estejam abertas sem parar.

Outro caso em que a liquidez nos mercados, incluindo os principais, diminui durante um período de tempo, é a publicação de relatórios macroeconómicos. Se for publicado um relatório importante, os investidores podem retirar as suas ordens pendentes devido à incerteza do resultado e ao receio da reação do mercado. Depois de a notícia ser anunciada, o mercado é inundado com novas ordens, muitas vezes introduzidas por programas algorítmicos automatizados, causando um aumento da volatilidade. No entanto, esta situação pode durar apenas alguns segundos ou minutos.

Atenção ao franco suíço

Um exemplo interessante de extrema volatilidade causada por notícias inesperadas são os eventos passados no par EURCHF. A liquidez praticamente secou neste par durante alguns minutos em meados de janeiro de 2015, o que nunca tinha acontecido antes na história moderna do forex. Isto deveu-se ao fim inesperado da intervenção do Banco Nacional Suíço. Isso levou a um movimento extremo que resultou em muitas contas zeradas de traders que estavam em posições desfavoráveis, até mesmo falências de corretoras. A situação só voltou ao normal alguns dias depois.

Os investidores devem também estar atentos ao franco suíço no final do verão de 2021. O CHF apreciou-se muito em relação ao euro desde abril de 2018, mas registou duas quedas relativamente significativas em agosto, e os analistas especulam que isso pode ser devido às ações do SNB. Corretores e provedores de liquidez também responderam aumentando os requisitos de margem, reduzindo assim a alavancagem nos pares de moedas USDCHF e EURCHF.

As criptomoedas são atualmente um capítulo específico. O valor do mercado das criptomoedas é atualmente de cerca de 200 mil milhões de dólares e, embora sejam muito populares entre um determinado grupo de comerciantes, o interesse dos grandes investidores institucionais é bastante reduzido. Atualmente, os operadores de Forex têm normalmente à sua disposição várias das criptomoedas mais conhecidas, mas a sua volatilidade é elevada devido ao baixo volume e liquidez do mercado.

A enorme liquidez no forex (ou em pares seleccionados) leva a que estes mercados sejam geralmente muito menos voláteis do que, por exemplo, as acções. A alavancagem, que multiplica significativamente estes movimentos, é responsável pelo facto de os investidores em forex poderem ser rentáveis mesmo graças a estes movimentos relativamente pequenos. Assim, mesmo com quantias relativamente pequenas de dinheiro, os comerciantes podem controlar transacções com o volume de seis dígitos e mais.

Sem qualquer alavancagem, um negociante precisa de 100.000 euros para executar uma transação de um lote no par de moedas EURUSD, mas com uma alavancagem de 1:100, uma margem de 1.000 euros é suficiente. No entanto, graças à FTMO, os traders nem sequer precisam de 1.000 euros do seu próprio bolso. Depois de cumprir as condições do FTMO Challenge e da Verification, um trader pode utilizar uma conta de até 400.000 dólares, utilizando apenas um montante insignificante do seu próprio bolso para obter a oportunidade.