Como é que as eleições presidenciais nos EUA vão afetar os mercados financeiros?

A eleição presidencial dos EUA é um dos acontecimentos mais observados em todo o mundo, mas este ano é muito específico em muitos aspetos e está a atrair muito mais atenção em todo o mundo do que o habitual. Como poderá o resultado das eleições nos EUA afetar os mercados financeiros?

Os EUA continuam a ser uma das maiores economias do mundo e são uma potência que tem uma influência bastante significativa nos mercados financeiros (e não só) de todo o mundo. As eleições presidenciais de quatro em quatro anos são um acontecimento muito específico que atrai a atenção de todos os investidores. Este ano, além disso, a campanha é extremamente emotiva e o nível de desinformação e de ataques de ambas as partes aos seus adversários é desproporcionadamente elevado. Ao mesmo tempo, é possível que os resultados finais, tal como nas últimas eleições de 2020, sejam conhecidos com um atraso considerável.

Em todo o caso, o resultado das eleições não está nas nossas mãos, pelo que deixaremos isso para os eleitores e analisaremos melhor a forma como os resultados das eleições poderão afetar o que acontece nos mercados financeiros e o que aconteceu no passado. Ao mesmo tempo, é importante ter em conta que as eleições não são o único fator, nem sequer um fator muito forte, que tem um efeito a longo prazo sobre o que acontece nos mercados financeiros. De um modo geral, pensa-se que a influência da política e das eleições é muito mais forte nas economias emergentes. Os registos históricos e os resultados médios têm de ser tomados com um grão de sal e inseridos no contexto da época.

O que podemos esperar

Para além da eleição do Presidente, haverá outras eleições federais, estaduais e municipais, bem como eleições para a Câmara dos Representantes e o Senado. A Câmara dos Representantes elege 435 membros de dois em dois anos e um terço dos senadores (34 este ano) também é eleito de dois em dois anos. É importante lembrar que, embora o Presidente tenha uma voz forte, o apoio do Senado e da Câmara dos Deputados também é muito importante. Isto porque é esta última que decide se as leis e iniciativas de que os candidatos presidenciais tanto gostam de falar antes das eleições podem ser aplicadas. Atualmente, os Republicanos têm uma estreita maioria na Câmara e os Democratas têm a maioria no Senado, ajudados pelos votos dos senadores independentes e pela possibilidade de o Vice-Presidente Harris tomar uma decisão em caso de empate.

Naturalmente, todos os estados estão a concurso (cada um com um número diferente dos chamados eleitores), mas tendo em conta o sistema eleitoral americano e as tendências históricas e demográficas, prevê-se que os resultados em alguns estados sejam “praticamente certos” e que o fator decisivo seja os chamados “swing states” (Wisconsin, Michigan e Pensilvânia, Carolina do Norte, Nevada, Arizona e Geórgia), onde ambos os candidatos podem ganhar. Juntamente com os resultados das eleições para o Senado e para a Câmara dos Representantes, podem então surgir vários cenários que podem ter efeitos diferentes na direção da economia dos EUA, bem como na perceção dos mercados financeiros por parte dos investidores.

Onda azul ou vermelha?

Os casos extremos em que o candidato do partido que controla ambas as câmaras do Congresso dos EUA ganha as eleições são improváveis. Uma onda azul significa que Kamala Harris se tornará presidente e que os Democratas controlarão o Senado e a Câmara, enquanto uma onda vermelha significa que Donald Trump se tornará presidente e que os Republicanos controlarão ambas as câmaras do Congresso. No entanto, é muito mais provável que o Congresso fique dividido ou que o partido cujo candidato perdeu tenha a maioria no Congresso. Neste momento, é mais provável que o Senado seja ganho pelos republicanos e os democratas estão a fazer tudo o que podem para ganhar a Câmara.

E os mercados?

Curiosamente, embora os candidatos pareçam ser muito diferentes em muitos sectores da economia e da política, na realidade as diferenças entre os dois candidatos em muitas áreas são bastante pequenas. Por exemplo, no que respeita à política fiscal, ambos os candidatos continuarão a aumentar a despesa pública se ganharem, mas há diferenças na política fiscal, onde Trump, por exemplo, promete reduzir ainda mais os impostos para as empresas (de 21% para 20%), enquanto Harris quer aumentar os impostos sobre as empresas para 28%. Há também diferenças relativamente pequenas na política tarifária, onde não se espera um regresso a uma política de comércio livre, e Trump provavelmente aumentaria as tarifas actuais, especialmente no comércio com a China. À primeira vista, existem grandes diferenças em domínios como os cuidados de saúde, a imigração, a política externa ou o ambiente, mas estes temas não têm um grande impacto nos mercados. Assim, a regulamentação pode ter um grande impacto nos mercados, com Trump, em particular, a apostar na desregulamentação generalizada de muitos sectores.

Assim, é amplamente esperado que a vitória de Trump nas eleições tenha um efeito positivo imediato nos mercados bolsistas, mesmo que o Congresso esteja dividido ou que os Democratas consigam controlar ambas as câmaras do Congresso. No entanto, tendo em conta a forma como os mercados bolsistas se comportaram durante o mandato do Presidente Biden, mesmo a eleição de Harris poderá não conduzir necessariamente a uma venda, mas as hipóteses de uma queda do mercado são maiores. De uma perspetiva setorial, o sector da energia deverá beneficiar de uma vitória de Trump e é pouco provável que uma vitória de Harris lhe traga pontos positivos, tal como, por exemplo, o sector da saúde. Dada a sua posição em matéria de regulamentação, uma vitória de Trump poderá também ajudar o sector bancário, por exemplo. Além disso, o dólar americano seria provavelmente mais ajudado por uma vitória de Donald Trump, enquanto o pior cenário seria a incerteza associada ao facto de um partido governar o Congresso e o outro a Casa Branca.

O que a história nos diz

Acredita-se geralmente que os mercados bolsistas sobem depois das eleições, e não importa se o candidato democrata ou republicano ganha. Devido à incerteza nos mercados antes das eleições sobre o que irá acontecer depois das eleições, registou-se uma maior volatilidade nos mercados antes das eleições propriamente ditas, mas depois das eleições, os mercados subiram geralmente um a dois por cento, o que é bastante.
De acordo com os dados dos estrategas da Fidelity, as acções dos EUA registaram um ganho médio de 9,1% no ano anterior às eleições (o período de 12 meses entre o final de novembro e o final de novembro) desde 1950, mas isso não é uma grande surpresa, dado que os mercados de acções dos EUA têm vindo a subir há muito tempo. No entanto, a figura abaixo também mostra que a dispersão dos resultados é maior em comparação com outros anos do ciclo presidencial dos EUA, o que apoia o potencial de incerteza e volatilidade (embora este ano a volatilidade não tenha sido um grande fator).

Fonte: Fidelity

O gráfico seguinte da Fidelity mostra o que mencionámos, ou seja, que os próprios mercados não se importam com quem é o presidente, e que se comportam de forma semelhante com republicanos e democratas. Surpreendentemente, as acções tiveram um melhor desempenho quando o Congresso esteve dividido.

Fonte: Fidelity

Historicamente, nos anos que se seguem a uma eleição, as ações têm tido um desempenho muito melhor quando um presidente do mesmo partido é reeleito. Isto está provavelmente relacionado com o facto de não haver grandes mudanças na economia ou na política, tornando a evolução do mercado e da economia mais previsível.

Fonte: Duncan Financial Group

O que é que se pode retirar de toda esta informação? Os investidores em ações (independentemente de se tratar de um ano de eleições) devem concentrar-se nos objetivos a longo prazo e não se preocupar com o timing do mercado com base nos resultados eleitorais. Os mercados podem registar volatilidade, mas esta não deve constituir um obstáculo aos rendimentos a longo prazo. Os investidores a curto prazo, por outro lado, podem tirar partido da volatilidade dos mercados, mas devem ajustar a sua estratégia de saída ou a gestão do dinheiro e os seus Stop Losses para evitar perder desnecessariamente a sua conta de trading na procura de lucros. Negocie com segurança.