Como é que a sazonalidade pode afetar os mercados financeiros?

Os preços nos mercados financeiros são influenciados por uma série de factores, tais como notícias macroeconómicas, resultados das empresas, etc. Um dos factores importantes e frequentemente negligenciado pode ser a influência da sazonalidade

Se observarmos os gráficos a longo prazo de instrumentos de investimento individuais, podemos observar certos padrões que se repetem regularmente. No entanto, não se trata das formações gráficas clássicas utilizadas na análise técnica; podemos antes falar da influência da sazonalidade. Estes padrões são provavelmente mais evidentes nalgumas matérias-primas, mas podem também ser identificados certos padrões de comportamento dos investidores ao longo dos anos, por exemplo, nos mercados de ações.

Para alguns produtos de base, esta sazonalidade manifesta-se, entre outras coisas, pelo facto de, a longo prazo, o seu preço se poder mover dentro de certos limites, o que ajuda os traders mais experientes a prever melhor os movimentos de preços.

Sazonalidade, ciclos e tendências

Não é boa ideia confundir sazonalidade, ciclos e tendências. A sazonalidade ocorre em determinados períodos, geralmente dentro do mesmo ano, e é afetada por alterações na oferta e na procura entre estações. Os ciclos são influenciados por outros factores e podem durar qualquer período de tempo.

As catástrofes naturais ou as flutuações meteorológicas podem ser “perturbadores” frequentes dos padrões sazonais. Nos últimos anos, a pandemia de Covid-19 pode ter tido um impacto significativo nos padrões sazonais, e não devemos esquecer as influências geopolíticas, incluindo os actuais conflitos na Ucrânia e no Médio Oriente. No entanto, o impacto de tais acontecimentos é limitado e diminui gradualmente com o tempo.

Em alguns casos, o progresso tecnológico e a inovação podem levar a alterações nos padrões sazonais, enquanto as alterações no comportamento e nas preferências dos consumidores, as tendências da moda, etc., têm um impacto significativo nos preços. Estas alterações unidireccionais da procura e da oferta podem também ter um efeito a longo prazo e afetar permanentemente alguns padrões sazonais.

Na figura abaixo, podemos ver o movimento sazonal do preço do trigo antes de 2022 e o aumento dramático do preço após o ataque da Rússia à Ucrânia. O impacto do evento modera-se então no último ano e, mais uma vez, podemos ver movimentos sazonais no preço da mercadoria.

Ouro

As influências sazonais são mais frequentemente observadas nos mercados de mercadorias. Por exemplo, o ouro, que é o instrumento mais popular entre os operadores do FTMO, tem registado historicamente aumentos de preços no verão e no inverno, ou antes do final do ano. No primeiro caso, o aumento da procura de ouro regista-se na Índia, que é um dos maiores consumidores de ouro. Isto deve-se ao facto de ser a época alta dos casamentos neste país mais populoso e de nenhum casamento na Índia prescindir de presentes em ouro. A época dos casamentos representa, assim, quase metade da procura de ouro na Índia, o que tem, naturalmente, um impacto significativo na procura desta mercadoria.

O segundo pico do ouro ocorre também no final do ano, quando a maior parte do mundo ocidental celebra o Natal, durante o qual a procura de ouro também aumenta. Dado que o ouro também desempenhou o papel de porto seguro em tempos de incerteza geopolítica durante o ano passado, não há dúvida de qualquer sazonalidade no ouro este ano, com o seu preço a bater novos recordes quase todas as semanas.

Energias

A sazonalidade tem um impacto relativamente grande nos preços das matérias-primas energéticas, e isto aplica-se tanto ao petróleo como ao gás. O preço do petróleo, especialmente o petróleo norte-americano (WTI), é fortemente afetado pela época de verão, quando a procura de gasolina aumenta significativamente. Uma grande parte da população dos EUA viaja para férias, e muitas pessoas nos EUA também viajam para o Dia da Independência, pelo que o preço do petróleo tende a aumentar nos meses de verão.

Do mesmo modo, o preço do gás natural aumenta no verão, sobretudo nos anos de muito calor, uma vez que o consumo de energia aumenta significativamente devido ao funcionamento dos aparelhos de ar condicionado. O preço do gás também sobe no inverno, quando se prevê que as temperaturas sejam baixas, devido ao elevado consumo desta mercadoria para a produção de calor. Em invernos rigorosos, a procura de óleo para aquecimento, que é um produto do petróleo bruto, também tende a aumentar, mas isso não afecta muito o preço do petróleo bruto.

Produtos agrícolas

Uma influência relativamente grande da sazonalidade pode ser observada nos produtos agrícolas (que acrescentámos recentemente à nossa gama de produtos na FTMO), em que a sementeira e a colheita das culturas desempenham um papel importante. Durante os meses em que são semeadas ou plantadas novas culturas, as culturas antigas que foram colhidas durante a colheita anterior estão disponíveis nos mercados e a oferta é menor. Nos meses de colheita, as novas culturas voltam a entrar no mercado, o que aumenta a oferta nos mercados. Assim, embora os preços nos mercados de futuros (dos quais derivam os preços dos CFD, que também são negociados na FTMO) sejam influenciados pela maturidade e pela data de entrega (mais caros com datas de entrega mais longas devido aos custos de armazenamento, etc.), as influências sazonais alteram um pouco esta lógica. Quando a safra antiga está no mercado e a oferta é menor, o preço dos contratos com entrega mais próxima é maior, e quando a safra é colhida e está disponível, o preço dos contratos com a safra nova cai.

Uma vez que a maior parte das culturas é colhida uma vez por ano, esta sazonalidade manifesta-se simplesmente pelo facto de a colheita empurrar os preços para um nível baixo e, em seguida, empurrar gradualmente os preços de volta para cima, à medida que as existências são acumuladas para a próxima vez e a oferta diminui. O preço atinge o seu máximo durante a época de sementeira e plantação, quando o mercado está mais incerto quanto à próxima colheita e às possíveis flutuações na produção.

Ações

Também podemos observar certas influências sazonais nos mercados de ações, e estes padrões até têm os seus próprios nomes estabelecidos. O efeito janeiro está relacionado com a subida dos preços das ações no início do ano e, entre outras coisas, verifica-se que as ações de crescimento superam os títulos de valor. A subida dos preços está relacionada com o reequilíbrio das carteiras, em que os grandes investidores que venderam os seus títulos deficitários no final do ano reabastecem as suas carteiras. Para os pequenos investidores, este fenómeno pode estar relacionado com o facto de, após os bónus de fim de ano, os investidores procurarem oportunidades para estacionar o seu dinheiro.

Vender em maio e ir embora pode estar relacionado com o facto de, nos meses de verão, a atividade do mercado ser baixa e os preços oscilarem e não subirem muito. No entanto, este efeito não é regular.

O efeito Halloween baseia-se no facto de, nos meses após o fim do verão, as ações terem um bom desempenho. Isto pode estar relacionado com o facto de, após as férias e os meses de verão, os investidores estarem num estado de espírito otimista e os mercados estarem novamente “vivos”. A corrida do Pai Natal, por sua vez, pode estar relacionada com grandes investidores e fundos que compram títulos rentáveis para melhorar as suas carteiras (window dressing) ou com investidores que tentam preparar-se para a já referida corrida de janeiro.

A utilização de influências sazonais no trading e no investimento pode ser uma variação interessante da estratégia. Simultaneamente, deve notar-se que os padrões sazonais não são uma ferramenta que funcione sem falhas e precisam de ser vistos em contexto. Podem funcionar bem no trading como uma ferramenta para confirmar sinais de entrada ou saída, mas a estratégia de um trader não deve ser construída apenas com base neles.