Un quarto di secolo dalla bolla delle dot-com. Abbiamo imparato la lezione?

Quando l'indice Nasdaq Composite ha chiuso a 5.048,62 punti il 10 marzo 2000, pochi si aspettavano che avrebbe raggiunto di nuovo quel livello dopo quindici lunghi anni.
Quel giorno segnò il picco della bolla tecnologica, seguito da uno dei maggiori crolli nella storia dei mercati azionari statunitensi.

La rapida crescita dei prezzi di alcune azioni tecnologiche sta iniziando a ricordare ad alcuni analisti la situazione tra il 1999 e il 2000, quando la febbre di Internet era al culmine, portando infine allo scoppio della bolla delle dot-com e a un significativo crollo dei mercati azionari, guidato dall'indice tecnologico Nasdaq Composite. Questo indice raggiunse il suo massimo prima dello scoppio della bolla esattamente 25 anni fa, il 10 marzo 2000.

I fattori che portarono allo scoppio della bolla di Internet
Diverse cause contribuirono allo scoppio della bolla di Internet, tra cui:

• la diffusione di Internet,
• la disponibilità di capitale per gli investimenti,
• la volontà di investire in aziende che non generavano profitti.
• la lunga fase di crescita economica che fece credere agli economisti in una “nuova economia” senza recessioni.

Come e perché si formò la bolla

Le condizioni per la bolla di Internet iniziarono a formarsi nei primi anni '90, quando Internet cominciò a diffondersi rapidamente, non rimanendo più esclusivo per gli scienziati ma diventando accessibile a un numero crescente di famiglie. Secondo il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti, nel 1996 l'uso di Internet era destinato a raddoppiare ogni tre mesi, e nel 2000 il business legato a Internet aveva già raggiunto centinaia di miliardi di dollari. Tuttavia, nella realtà, l'uso di Internet raddoppiava forse una volta all'anno, mentre gli investimenti in infrastrutture e reti erano basati su previsioni di crescita molto più ottimistiche.

Le condizioni economiche favorivano questo sviluppo. Dopo una breve recessione all'inizio degli anni '90, la crescita economica si intensificò a metà decennio e l'economia si stava trasformando da industriale a tecnologica. La produttività del lavoro aumentava rapidamente, la disoccupazione era bassa e l'inflazione in calo. Alla fine degli anni '90, sempre più economisti ipotizzavano che si fosse entrati in una "nuova economia", in cui la tecnologia avrebbe garantito una crescita stabile senza recessioni. Gli investimenti furono inoltre favoriti da bassi tassi d'interesse e dalla riduzione della tassa sulle plusvalenze dal 28% al 20%.

Euforia irrazionale

L'inizio della bolla di Internet viene generalmente fatto risalire all'agosto 1995, quando Netscape Communications lanciò la sua IPO (offerta pubblica iniziale). Il prezzo delle azioni passò da un valore iniziale di 28 dollari a 75 dollari nel primo giorno di contrattazione, chiudendo infine a 58,25 dollari.

Già nel 1996, l'allora presidente della Federal Reserve, Alan Greenspan, avvertì del rischio di una bolla speculativa nel famoso discorso all'American Enterprise Institute, in cui utilizzò l'espressione divenuta leggendaria: "irrazionale euforia" (irrational exuberance). Tuttavia, nonostante un breve calo dei mercati il giorno successivo, la crescita era appena iniziata.

Nei successivi anni, gli investimenti nelle aziende tecnologiche esplosero, e chiunque non investisse in tecnologia veniva considerato fuori dal gioco. Qualsiasi società che avesse a che fare con Internet suscitava enorme interesse, anche se molte erano solo start-up prive di profitti. Gli investitori non guardavano ai fondamentali o alla salute finanziaria delle aziende, ma solo al numero di nuovi clienti che avrebbero potuto acquisire in futuro.

Poiché queste aziende non generavano utili, avevano bisogno di capitali, e la quotazione in borsa era spesso il modo ideale per raccogliere fondi. Nel 1999, la maggior parte delle nuove IPO nei mercati statunitensi erano aziende legate a Internet. Solo nel primo trimestre del 2000, quando la bolla era già al suo apice, furono lanciate 91 nuove IPO. All'epoca, quasi il 40% del capitale di rischio veniva investito in aziende Internet.

Crescita di centinaia di punti percentuali all'anno

La febbre di Internet raggiunse il suo apice nel 1999, quando la situazione del mercato era già allarmante, e molti economisti e analisti avvertivano di una possibile bolla.

• Le azioni di Qualcomm aumentarono del 2.619% in un solo anno.
• Oltre 20 grandi aziende ottennero un incremento superiore al 900% nello stesso periodo.
• VA Linux Systems, quotata a 30 dollari per azione nel dicembre 1999, toccò un massimo di 299 dollari il primo giorno, chiudendo con un aumento del 698% a 239 dollari per azione.

Sebbene alcune di queste società esistano ancora oggi, la maggior parte delle aziende che generarono profitti incredibili per i loro azionisti finirono presto nell'oblio.

Il rapido aumento del prezzo delle azioni delle aziende tecnologiche portò a un'impennata dell'indice Nasdaq Composite, che il 10 marzo 2000 raggiunse il suo massimo intraday di 5.132,52 punti, chiudendo a 5.048,62 punti. Dal 1995, l'indice era aumentato di oltre 570%, con una crescita dell'85% solo nel 1999. Tuttavia, il crollo che seguì fu altrettanto rapido.

L'inizio della fine

All'inizio del 2000, la Federal Reserve, sotto la guida di Greenspan, decise di alzare i tassi d'interesse per frenare l'inflazione, con un impatto negativo sui mercati e sugli investimenti. Inoltre, una sentenza stabilì che Microsoft stava operando come monopolio, danneggiando la concorrenza.

Nel frattempo, il Giappone entrò in recessione, aumentando i timori di un calo della domanda e dei profitti, specialmente per le aziende tecnologiche. Anche il fallimento della fusione tra eBay e Yahoo alimentò il panico. Gli investitori iniziarono a rendersi conto che molte aziende tecnologiche non erano in grado di generare profitti e, nei mesi successivi, diverse società di rilievo come Pets.com, Boo.com e Worldcom crollarono.

Un ritorno dopo 15 anni

Dopo aver raggiunto il suo massimo il 10 marzo 2000, il Nasdaq Composite iniziò il suo crollo. Il 10 ottobre 2002, toccò il fondo a 1.108,49 punti.

Nel maggio 2007, l'indice era ancora a metà del valore del 2000, e con la crisi finanziaria del 2009, subì un'ulteriore caduta. Solo il 23 aprile 2015, il Nasdaq riuscì finalmente a superare i livelli del 2000, chiudendo a 5.056,06 punti.

Molti giovani trader di oggi non ricordano il crollo del 2000, ma chi lo visse potrebbe trovare paralleli con la crescita delle azioni legate all'Intelligenza Artificiale. Per ora, il boom dell’AI non ha ancora portato gli investitori a comprare azioni di aziende prive di valore reale, ma un po' di cautela non guasta mai. Fai trading in sicurezza!