Calendrier économique - le marché du travail en dit long sur l'économie

Les annonces concernant le marché du travail, qu'il s'agisse de nouveaux emplois ou de chômage, sont l'un des principaux facteurs influençant les événements sur les marchés financiers. Selon certains économistes, le marché du travail donne une bien meilleure image de l'état de l'économie que, par exemple, le PIB, qui est bien plus populaire.

Les rapports sur le marché du travail font partie des données les plus suivies qui apparaissent régulièrement sur le calendrier économique. C'est l'un des indicateurs de l'état de l'économie sur lequel les banques centrales fondent leurs décisions de politique monétaire.

Le PIB a longtemps été considéré comme un indicateur de la santé et des performances de l'économie. Ces dernières années, l'inflation a été considérée comme l'un des principaux facteurs influençant les décisions des banques centrales en matière de taux d'intérêt. Toutefois, au second semestre de 2024, il apparaît clairement que les banquiers centrales, et en particulier ceux des États-Unis, accordent le plus d'importance aux rapports sur le marché du travail lorsqu'ils prennent des décisions en matière de politique monétaire.

Le marché du travail plus important que l'inflation

Alors que l'inflation se rapproche de l'objectif des banquiers centrales d'environ 2 % par an, la situation sur le marché du travail et le niveau du chômage est précisément le facteur qui peut avoir un impact direct sur les décisions relatives à la prochaine évolution possible des taux d'intérêt. Le directeur de la Fed américaine a lui-même mentionné début octobre 2024 que le marché du travail donne une meilleure image de l'état de l'économie que le PIB (d'où la mention du PIB au début de l'article), et le directeur de la Fed de Minneapolis, Neel Kaskari, considère quant à lui qu'une augmentation du chômage constitue un risque plus important pour l'économie qu'une augmentation de l'inflation.

Dans le passé, on pensait généralement que de bons chiffres sur le marché du travail indiquaient une économie en plein essor, ce qui entraînait une possible croissance des salaires (et donc une possible inflation) et des spéculations sur d'éventuelles hausses des taux d'intérêt par les banques centrales. Cela attirait alors les investisseurs et les traders, qui trouvaient la monnaie d'un pays donné plus attrayante et dont la valeur pouvait augmenter. Aujourd'hui, cependant, la baisse du chômage peut ne plus entraîner une hausse des salaires, car les employeurs peuvent économiser sur les salaires grâce aux technologies modernes, etc. L'estimation de l'inflation à travers la situation du marché du travail est donc plus complexe et place le marché du travail au premier plan des décisions de politique monétaire des banquiers centrales.

Ce qu'il faut surveiller

Le calendrier économique comporte un grand nombre de données sur le marché du travail, les différents pays publiant des rapports plus ou moins détaillés sur le nombre total ou l'évolution du nombre de personnes employées et de chômeurs, l'importance des revenus, les taux d'activité, etc. Bien sûr, c'est aux États-Unis que nous recevons la plus grande quantité de données, mais les traders s'intéressent également à la situation du marché du travail en Europe, au Royaume-Uni, au Japon, etc.

La grande majorité de ces données sont des données officielles et nous n'examinons que rarement des données et des enquêtes provenant d'entreprises privées. Dans la plupart des pays, les données sur le marché du travail sont publiées sur une base mensuelle mais, par exemple, les données de l'UE sont publiées sur une base trimestrielle et au Royaume-Uni, bien que les données soient publiées une fois par mois, il s'agit d'une moyenne des trois derniers mois.

NFP, chômage et plus encore

L'évolution de l'emploi non agricole, communément appelée « Nonfarm Payrolls », est probablement la donnée du calendrier économique la plus surveillée par les traders. Nous l'avons décrite en détail dans la première partie de notre série sur les événements du calendrier économique.

Parallèlement au rapport NFP, le rapport sur l'emploi, publié par le Bureau of Labor Statistics (BLS), permet de suivre l'évolution du taux de chômage. Celui-ci mesure le pourcentage de personnes faisant partie de la population active totale (total des personnes employées + chômeurs) qui étaient activement à la recherche d'un emploi au cours du mois précédent. De plus, le taux de participation à la population active, qui mesure le pourcentage de personnes en âge de travailler qui travaillent ou recherchent un emploi, est également suivi, et un chiffre assez important est le salaire horaire moyen, qui suit l'évolution du montant que les travailleurs gagnent par heure en travaillant en dehors du secteur agricole.

Au cours de la même semaine, le rapport sur l'emploi non agricole est publié par Automatic Data Processing, Inc. une société privée qui traite les salaires d'environ un cinquième de toutes les personnes employées dans le secteur privé aux États-Unis. Publié deux jours avant les données gouvernementales, ce rapport est basé sur les données salariales réelles d'environ 25 millions de travailleurs et constitue un bon indicateur du rapport gouvernemental sur l'emploi non agricole.

Ensuite, avant le rapport ADP, les données de l'enquête sur les offres d'emploi et la rotation de la main-d'œuvre (JOLTS), également publiée par le Bureau des statistiques du travail, sont communiquées. Cette enquête recueille des données auprès des employeurs sur l'emploi, les offres d'emploi, les embauches et les licenciements. L'enquête JOLTS définit les offres d'emploi comme tous les postes ouverts le dernier jour ouvrable du mois.

Chaque semaine, les États-Unis publient également un rapport hebdomadaire sur le nombre de chômeurs inscrits auprès des bureaux de chômage et bénéficiant d'allocations chômage. Il y a un décalage d'une semaine dans la publication des données sur les demandes initiales d'allocations chômage, ainsi que des données sur les demandes continues d'allocations chômage, pour la semaine précédant les nouvelles statistiques sur les demandes d'allocations.

Comme c'est le cas pour d'autres données importantes du calendrier économique, les traders doivent être attentifs aux dernières nouvelles du marché du travail et se montrer prudents avant d'ouvrir de nouvelles positions. Les marchés des devises peuvent connaître une volatilité accrue et un élargissement des spreads immédiatement après l'annonce, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur leurs comptes de trading. Cela se produit en particulier lorsque les données publiées sont très différentes des attentes des analystes.