USDJPY - Choc de deux cultures, l'Est et l'Ouest

USDJPY est l'une des paires de devises avec le plus de liquidités et les plus tradées. Pourquoi cette paire est-elle si populaire parmi les traders de Forex, et pourquoi est-elle si volatile de nos jours ? C'est ce que vous allez découvrir dans l'article d'aujourd'hui.

La paire de devises USDJPY est depuis longtemps l'une des paires les plus liquides du marché des changes et elle est également la deuxième paire la plus tradée, avec une part d'environ 13%. Le dollar américain lui-même est la devise la plus tradée, apparaissant dans plus de 80% de toutes les transactions Forex, le yen japonais étant en troisième position, avec une part de plus de 20%.

Il s'agit de la paire de devises de deux économies qui font partie des plus grandes économies du monde en termes de PIB (avec les États-Unis à la première place et le Japon à la troisième) et qui sont également les plus grands exportateurs du monde (avec les États-Unis à la deuxième place et le Japon à la quatrième), de sorte que leur influence sur le commerce mondial est effectivement significative.

Liquidité et faibles spreads

Un autre atout de cette paire est qu'elle est liquide à la fois pendant la session asiatique, lorsque la Bourse de Tokyo influence les marchés financiers, et pendant les sessions européennes et nord-américaines, lorsque New York domine les marchés financiers. En outre, la forte liquidité et les faibles spreads sont très attrayants pour les traders et les spéculateurs qui peuvent trader cette paire pratiquement sans interruption.

Un indicateur de l'économie mondiale

Le principal attrait de la paire USDJPY pour les spéculateurs et les investisseurs à long terme est le différentiel de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon. Les investisseurs de cette paire font souvent des carry trades, qui consistent à emprunter la devise d'un pays à faible taux d'intérêt (JPY) et à acheter la devise d'un pays à taux d'intérêt élevé (USD). Lorsqu'ils détiennent cette paire de devises pendant une période prolongée, ils utilisent les swaps positifs à leur avantage. On pourrait dire que c'est l'équivalent en devises d'un investissement dans des actions à dividendes.

Les carry trades conduisent alors à l'appréciation de la monnaie à fort taux d'intérêt, qui est dans ce cas le dollar américain. Nous avons pu le constater, par exemple, au lendemain de la Grande Récession, lorsque l'économie américaine se portait bien et que la banque centrale relevait rapidement ses taux, et nous pouvons encore le constater aujourd'hui.

Le JPY comme valeur refuge

Cependant, dans le cas des carry trades, il faut faire attention au fait que lorsque l'économie ne va pas bien et qu'une crise se profile, les investisseurs achètent souvent des devises dont les taux d'intérêt sont plus bas, ce qui est le cas du yen japonais. Grâce à cela, il est également considéré comme une valeur refuge, c'est-à-dire un actif dont la valeur augmente en période de ralentissement économique. Nous l'avons vu, par exemple, entre 2007 et 2011, lorsque la bulle immobilière américaine a éclaté et que la plus grande économie du monde a connu la Grande Récession. À cette époque, la paire USDJPY a chuté (c'est-à-dire que le yen japonais s'est renforcé) d'environ 120 à moins de 80 yens par dollar.

Le problème de la monnaie japonaise est que le pays a longtemps lutté contre une inflation trop faible, et que les taux d'intérêt ont été très bas pendant longtemps. Au cours des deux dernières décennies, l'inflation n'a que brièvement dépassé les deux pour cent en 2014, mais elle est ensuite retombée à zéro. Ainsi, les investisseurs japonais ne peuvent pas trouver d'instruments sans risque intéressants sur le marché national et doivent investir à l'étranger, ce qui ne fait qu'affaiblir la monnaie japonaise.

Un autre monde, une autre culture

La situation actuelle sur la paire de devises USDJPY est un excellent exemple de la différence entre les économies et les cultures des deux pays. Les États-Unis ont vu l'inflation augmenter après plusieurs années d'assouplissement quantitatif et de soutien économique, mais, malheureusement, elle est devenue dernièrement incontrôlable. La Banque du Japon, quant à elle, a également pratiqué une politique extrêmement souple et un assouplissement quantitatif ces dernières années, mais les Japonais eux-mêmes ont un environnement déflationniste si profondément ancré en eux que l'inflation n'a augmenté que très lentement. Vous pouvez le constater dans les salaires, qui ont augmenté de plusieurs dizaines de pourcentages au cours des 20 dernières années aux États-Unis et en Allemagne, mais au Japon, le salaire moyen a légèrement baissé pendant cette période.

Le risque d'extrêmes fluctuations

Après que la Fed américaine a finalement décidé de passer à la hausse des taux au printemps et que sa politique monétaire est devenue de plus en plus agressive (elle a augmenté le taux de base de 0,75 % pour le porter à 3,25 % en septembre 2022), la Banque du Japon a continué à injecter des milliards de dollars dans l'économie sans grand résultat. Pendant ce temps, aux États-Unis, l'inflation annuelle a bondi au-dessus de 4 % en mai 2021 et a atteint des niveaux record depuis. Au Japon, elle n'a dépassé les trois pour cent qu'en août dernier.

Le yen japonais est donc au plus bas depuis 24 ans par rapport au dollar américain, et même si la BoJ (Bank of Japan) estime déjà que la faiblesse du yen nuit à l'économie, les banquiers centraux ont décidé de maintenir les taux à -0,1% en septembre 2022 (là où ils sont depuis début 2016). Au lieu de relever les taux, ce qui pourrait avoir un effet à plus long terme sur les événements sur le marché du Forex et l'économie elle-même, la BoJ a ensuite opté pour des interventions à court terme sur le marché des devises. Naturellement, celles-ci ont presque immédiatement affecté le taux de change, ce qui s'aligne sur les idées de la banque centrale. Le problème est que les banquiers centraux japonais ne veulent pas parler de la façon dont ils sont intervenus sur le marché, ce qui, malheureusement, apporte de l'incertitude sur les marchés et une augmentation significative de la volatilité, comme nous l'avons vu le 22 septembre 2022.

Cependant, même de tels extrêmes avec cette paire sont peu susceptibles d'avoir un impact négatif sur sa popularité parmi les investisseurs et les spéculateurs sur le marché des devises. Elle reste l'un des instruments les plus liquides et les plus intéressants du marché Forex.