Comment la liquidité affecte-t-elle la volatilité du marché ?

Avec un volume quotidien de plus de 6 500 milliards de dollars, la liquidité ne devrait peut-être pas être un problème sur le marché des changes. Cependant, même un volume aussi énorme ne signifie pas nécessairement qu'il y aura toujours une offre et une demande suffisantes sur tous les marchés à tout moment.

Le Forex est un concept relativement large, donc le terme « marché liquide » peut être trompeur dans certains cas. Le chiffre d'affaires quotidien moyen sur le forex est actuellement de plus de 6 500 milliards de dollars (les bourses américaines génèrent un volume quotidien d'environ 280 milliards de dollars à titre de comparaison), et en 2019, le volume total des transactions a dépassé 2,4 milliards de dollars.

Cependant, la majorité des fonds circulent sur les paires de devises les plus liquides, appelées majeures. La paire EURUSD occupe à elle seule plus d'un quart de toutes les transactions en termes de volume, et avec les paires USDJPY (17 %) et GBPUSD (10 %), elles représentent plus de la moitié du volume négocié sur le marché des devises. En ce qui concerne les devises individuelles, le dollar américain est clairement le plus populaire, apparaissant dans plus de 85% de toutes les transactions sur le marché des changes, avec 170 devises négociables au total.

Il est également important de préciser que des données similaires ne peuvent jamais être entièrement exactes, car le forex est un marché de gré à gré et n'est pas couvert par un seul échange. La façon de déterminer la liquidité des marchés individuels consiste à analyser les données des contrats à terme sur devises négociés sur les bourses de matières premières, et il en va de même pour les volumes.

Marchés liquides vs marchés illiquides

Alors, qu'est-ce qui affecte réellement la liquidité et pourquoi certains marchés évoluent-ils davantage alors que d'autres sont plus lents ? Comme mentionné précédemment, la plupart des transactions sur le forex ont lieu sur trois paires principales. Les autres devises majeures incluent les paires AUDUSD, NZDUSD, USDCAD et USDCHF, tandis que les marchés liquides incluent également la plupart des paires de devises combinées (croisées ou mineures, c'est-à-dire qu'elles ne contiennent pas d'USD) telles que EURJPY, EURCHF, AUDJPY, GBPJPY, etc. Ces marchés sont ceux où les volumes de transactions les plus importants sont négociés et où le plus de liquidités sont disponibles pendant la majeure partie de la journée, c'est-à-dire les ordres les plus en attente créant une contrepartie pour les traders à la fois du côté de l'offre et de la demande.

Sur les marchés à forte liquidité, un trader est plus susceptible d'exécuter une transaction avec moins ou pas de slippage car il y a suffisamment de participants sur le marché, et suffisamment de traders peuvent être trouvés à tous les niveaux de prix pour former une contrepartie à chaque transaction. En conséquence, ces marchés ont des spreads très faibles, les grandes fluctuations de prix se produisent moins souvent et sont donc généralement caractérisées par une volatilité plus faible.

 

Lorsqu'il y a suffisamment d'ordres en attente sur le marché, l'intérêt des traders est généralement réalisé et le prix n'a aucune raison d'évoluer rapidement dans un sens ou dans l'autre. Des mouvements plus importants se produisent alors lorsque les traders sont plus agressifs dans une direction à certains niveaux de prix. Ils entrent plus d'ordres, et les traders en sens inverse n'ont aucun intérêt à aller à leur encontre, ce qui a pour effet de créer des tendances.

Les marchés moins liquides comprennent les paires exotiques, où les devises des pays principalement émergents sont représentées. Les traders sur ces marchés n'ont généralement pas assez de contre-ordres et leurs transactions peuvent ne pas être exécutées au prix souhaité. Plus le volume des transactions est important, plus le risque de slippage est élevé, et il faut également s'attendre à des spreads plus élevés sur ces marchés. Des mouvements importants peuvent se produire beaucoup plus rapidement, ces marchés sont donc beaucoup plus volatils.

Rollovers et données macro

Même sur des marchés liquides et importants, il peut y avoir des situations où la liquidité est plus faible et les traders doivent se préparer à une volatilité accrue. Cela se produit généralement lors des rollovers du marché, lorsque la plupart des institutions sont fermées, provoquant des slippages plus fréquents et des spreads plus larges. Le Forex est un marché qui fonctionne 24 heures sur 24, mais cela ne signifie pas que les grandes institutions financières aux États-Unis ou à Londres sont ouvertes en continu.

Un autre cas où la liquidité sur les marchés, y compris les majeures, diminue pendant un certain temps, est la publication de rapports macroéconomiques. En cas de publication d'un rapport important, les traders peuvent retirer leurs ordres en attente en raison de l'issue incertaine et de la crainte d'une réaction du marché. Après l'annonce de la nouvelle, le marché est inondé de nouvelles transactions, souvent saisies par des programmes algorithmiques automatisés, provoquant une augmentation de la volatilité. Cependant, cela peut généralement ne durer que quelques secondes ou minutes.

Attention au franc suisse

Un exemple intéressant de volatilité extrême causée par des nouvelles inattendues est les événements passés sur la paire EURCHF. La liquidité s'est pratiquement tarie sur cette paire pendant quelques minutes à la mi-janvier 2015, ce qui ne s'était jamais produit auparavant dans l'histoire moderne du forex. Cela était dû à la fin inattendue de l'intervention de la Banque nationale suisse. Cela a conduit à un mouvement extrême qui a entraîné la mise à zéro de nombreux comptes de traders en mauvaise position, voire des faillites de sociétés de courtage. La situation n'est revenue à la normale que quelques jours plus tard.

Les investisseurs devraient également garder un œil sur le franc suisse à la fin de l'été 2021. Le CHF s'est fortement apprécié par rapport à l'euro depuis avril 2018, mais il a enregistré deux baisses relativement importantes en août, et les analystes spéculent que cela pourrait être dû à l'action de la BNS. Les courtiers et les fournisseurs de liquidités ont également réagi en augmentant les exigences de marge, réduisant ainsi l'effet de levier sur les paires de devises USDCHF et EURCHF.

Les cryptomonnaies constituent aujourd'hui un chapitre spécifique. La valeur du marché des cryptomonnaies est actuellement d'environ 200 milliards de dollars et bien qu'ils soient très populaires parmi un certain groupe de traders, l'intérêt parmi les grands investisseurs institutionnels est plutôt marginal. Aujourd'hui, les traders Forex disposent généralement de plusieurs des cryptomonnaies les plus connues, mais leur volatilité est élevée en raison du faible volume et de la liquidité du marché.

L'énorme liquidité du forex (ou des paires sélectionnées) fait que ces marchés sont généralement beaucoup moins volatils que, par exemple, les actions. L'effet de levier, qui multiplie considérablement ces mouvements, est responsable du fait que les traders forex peuvent être rentables même grâce à ces mouvements relativement faibles. Ainsi, même avec des sommes d'argent relativement faibles, les traders peuvent contrôler les transactions avec un volume à six chiffres et plus.

Sans aucun effet de levier, un trader a besoin de 100 000 € pour exécuter une transaction d'un lot sur la paire de devises EURUSD, mais avec un effet de levier de 1:100, une marge de 1 000 € est suffisante. Grâce à FTMO, cependant, les traders n'ont même pas besoin de sortir 1 000 € de leur propre poche. Après avoir rempli les conditions du Challenge FTMO et de la Vérification, un trader peut utiliser une taille de compte allant jusqu'à 400 000 $, en n'utilisant qu'un montant négligeable de sa propre poche pour saisir l'opportunité.