Wie wird sich die US-Präsidentschaftswahl auf die Finanzmärkte auswirken?

Die Präsidentschaftswahlen in den USA gehören zu den weltweit am meisten beachteten Ereignissen, aber dieses Jahr ist in vielerlei Hinsicht sehr spezifisch und erregt weltweit viel mehr Aufmerksamkeit als üblich. Wie könnte das Wahlergebnis in den USA die Entwicklungen an den Finanzmärkten beeinflussen?

Die USA gehören nach wie vor zu den größten Volkswirtschaften der Welt und sind eine Großmacht, die einen erheblichen Einfluss auf die Entwicklungen an den Finanzmärkten (und nicht nur dort) weltweit hat. Die Präsidentschaftswahlen alle vier Jahre stellen ein sehr spezifisches Ereignis dar, das die Aufmerksamkeit aller Investoren auf sich zieht. Dieses Jahr ist der Wahlkampf zudem extrem emotional aufgeladen, und das Ausmaß an Desinformation und Angriffen beider Seiten auf ihre Gegner ist unverhältnismäßig hoch. Es ist möglich, dass wir, ähnlich wie bei der letzten Wahl 2020, die endgültigen Ergebnisse mit erheblicher Verzögerung erfahren werden.

Jedenfalls liegt es nicht in unserer Hand, wie die Wahlen ausgehen werden, also überlassen wir das den Wählern und schauen uns eher an, wie die Wahlergebnisse die Entwicklungen an den Finanzmärkten beeinflussen könnten und wie es in der Vergangenheit aussah. Gleichzeitig muss man im Hinterkopf behalten, dass Wahlen nicht der einzige und noch nicht einmal ein besonders starker Faktor sind, der langfristigen Einfluss auf die Entwicklungen an den Finanzmärkten hat. Insgesamt wird davon ausgegangen, dass der Einfluss von Politik und Wahlen in Schwellenländern viel stärker ist. Historische Aufzeichnungen und Durchschnittsergebnisse müssen wir mit Vorbehalt betrachten und in den Kontext der Zeit stellen.

Was können wir erwarten

Neben der Präsidentenwahl finden auch andere föderale, staatliche und lokale Wahlen statt, sowie Wahlen zum Repräsentantenhaus und zum Senat. Ins Repräsentantenhaus werden alle zwei Jahre 435 Abgeordnete gewählt, und ebenso wird alle zwei Jahre ein Drittel der Senatoren (dieses Jahr also 34) gewählt. Man muss sich nämlich bewusst sein, dass, auch wenn der Präsident ein gewichtiges Wort hat, sehr wichtig auch die Unterstützung durch Senat und Repräsentantenhaus ist. Diese entscheidet nämlich darüber, ob es gelingt, die Gesetze und Initiativen durchzusetzen, von denen die Präsidentschaftskandidaten vor den Wahlen so gerne sprechen. Derzeit haben die Republikaner eine knappe Mehrheit im Repräsentantenhaus, und im Senat haben wiederum die Demokraten die Mehrheit, denen die Stimmen unabhängiger Senatoren und die Möglichkeit der Vizepräsidentin Harris, bei Stimmengleichheit zu entscheiden, helfen.

Gewählt wird natürlich in allen Bundesstaaten (wobei jeder eine andere Anzahl sogenannter Wahlmänner hat), aber angesichts des Wahlsystems in den USA und historischer und demografischer Trends wird damit gerechnet, dass die Ergebnisse in einigen Bundesstaaten "praktisch sicher" sind und die sogenannten "Swing States" (Wisconsin, Michigan und Pennsylvania, North Carolina, Nevada, Arizona und Georgia) entscheiden werden, wo beide Kandidaten gewinnen können. Zusammen mit den Ergebnissen der Senat- und Repräsentantenhauswahlen können dann mehrere Szenarien eintreten, die verschiedene Auswirkungen auf die Ausrichtung der US-Wirtschaft und auch die Wahrnehmung der Investoren an den Finanzmärkten haben können.

Blaue oder rote Welle?

Die Extremfälle, bei denen der Kandidat der Partei die Wahl gewinnt, die beide Kammern des US-Kongresses kontrolliert, sind unwahrscheinlich. Eine blaue Welle bedeutet, dass Kamala Harris Präsidentin wird und die Demokraten Senat und Repräsentantenhaus kontrollieren, eine rote Welle wiederum würde bedeuten, dass Donald Trump Präsident wird und die Republikaner beide Kongresskammern kontrollieren. Viel wahrscheinlicher ist jedoch, dass der Kongress gespalten sein wird oder dass einfach die Partei im Kongress die Mehrheit haben wird, deren Kandidat verloren hat. Derzeit werden größere Chancen dafür gesehen, dass die Republikaner den Senat gewinnen könnten, und die Demokraten tun alles dafür, das Repräsentantenhaus zu gewinnen.

Was sagen die Märkte dazu?

Interessanterweise sind, auch wenn die Kandidaten in vielen Bereichen der Wirtschaft und Politik sehr unterschiedlich erscheinen, die Unterschiede zwischen beiden Kandidaten in vielen Bereichen relativ gering. Zum Beispiel wird in der Fiskalpolitik im Falle eines Sieges beider Kandidaten die Erhöhung der Staatsausgaben fortgesetzt, Unterschiede bestehen jedoch in der Steuerpolitik, wo Trump beispielsweise weitere Steuersenkungen für Unternehmen (von 21 % auf 20 %) verspricht, während Harris die Körperschaftsteuer auf 28 % erhöhen will. Relativ geringe Unterschiede bestehen auch in der Zollpolitik, wo eine Rückkehr zur Freihandelspolitik nicht zu erwarten ist, wobei Trump wahrscheinlich die bestehenden Zölle erhöhen würde, insbesondere beim Handel mit China. Auf den ersten Blick große Unterschiede bestehen in Bereichen wie Gesundheitsversorgung, Immigration, Außenpolitik oder Umwelt, diese Themen haben aber keinen großen Einfluss auf die Märkte. Einen großen Einfluss auf die Märkte könnte somit die Regulierung haben, wo besonders bei Trump wahrscheinlich auf eine flächendeckende Deregulierung in vielen Bereichen gesetzt wird.

Allgemein wird somit erwartet, dass ein Sieg Trumps bei den Wahlen einen sofortigen positiven Einfluss auf die Aktienmärkte haben wird, und das auch dann, wenn der Kongress gespalten wäre oder es den Demokraten gelänge, beide Kongresskammern zu kontrollieren. Angesichts dessen, wie gut es den Aktienmärkten während der Amtszeit von Präsident Biden geht, könnte man jedoch erwarten, dass auch die Wahl von Harris nicht unbedingt zu Ausverkäufen führen würde, die Chance auf einen Marktrückgang ist jedoch größer. Aus Sicht einzelner Sektoren kann erwartet werden, dass der Energiesektor von einem Sieg Trumps profitieren würde und ein Sieg von Harris ihm wahrscheinlich keine positiven Punkte bringen wird, ebenso wie beispielsweise dem Gesundheitssektor. Angesichts der Haltung zur Regulierung könnte ein Sieg Trumps auch beispielsweise dem Bankensektor helfen. Auch dem US-Dollar würde wahrscheinlich ein Sieg Donald Trumps am meisten helfen, das schlimmste Szenario wäre dann die Unsicherheit, die damit verbunden wäre, wenn eine Partei den Kongress und die andere das Weiße Haus regieren würde.

Was sagt uns die Geschichte

Allgemein wird davon ausgegangen, dass die Aktienmärkte nach den Wahlen steigen, und es ist egal, ob der demokratische oder republikanische Kandidat gewinnt. Da an den Märkten vor den Wahlen Unsicherheit darüber herrscht, was nach den Wahlen passieren wird, tritt erhöhte Volatilität an den Märkten vor den eigentlichen Wahlen auf, aber nach den eigentlichen Wahlen stiegen die Märkte meist um ein bis zwei Prozent, was viel ist.

Nach Daten der Strategen von Fidelity verzeichneten US-Aktien im Jahr vor den Wahlen (12-Monats-Zeitraum von Ende November bis Ende November) seit 1950 einen durchschnittlichen Gewinn von 9,1%, was aber keine große Überraschung ist, da die US-Aktienmärkte langfristig steigen. Nach der Abbildung unten ist jedoch auch zu sehen, dass die Streuung der Ergebnisse im Vergleich zu den anderen Jahren des US-Präsidentschaftszyklus am größten ist, was die mögliche Unsicherheit und Volatilität unterstützt (auch wenn sich die Volatilität in diesem Jahr nicht sehr manifestierte).

Quelle: Fidelity

Ein weiterer Graph von Fidelity zeigt dann das, was wir erwähnt haben, dass die Märkte selbst nicht interessiert, wer Präsident ist, ähnlich gut geht es ihnen unter Republikanern und Demokraten. Überraschend ist eher, dass es den Aktien am besten ging, wenn der Kongress gespalten war.

Quelle: Fidelity

Eine historische Besonderheit ist, dass es den Aktien in den Jahren nach den Wahlen viel besser ging in Fällen, in denen ein Präsident derselben Partei wiedergewählt wurde. Das hängt wahrscheinlich damit zusammen, dass es in der Wirtschaft und Politik zu keinen großen Änderungen kommt und die Entwicklung an den Märkten und in der Wirtschaft somit vorhersehbarer ist.

Quelle: Duncan Financial Group

Was können wir aus all diesen Informationen mitnehmen? Aktienanleger sollten sich (und das unabhängig davon, ob es ein Wahljahr ist) auf langfristige Ziele konzentrieren und nicht das Market Timing auf Basis von Wahlergebnissen thematisieren. Die Märkte können Volatilität erleben, diese sollte aber kein Hindernis für langfristige Renditen sein. Kurzfristige Händler können dagegen die Volatilität an den Märkten nutzen, sollten jedoch ihre Ausstiegsstrategie bzw. ihr Money Management und ihre Stop Losses daran anpassen, um nicht wegen der Jagd nach Gewinnen unnötig ihr Trading-Konto zu verlieren. Handeln Sie sicher.