Calendário económico - o mercado de trabalho diz muito sobre a economia

As notícias sobre o mercado de trabalho relativas aos novos postos de trabalho ou ao desemprego são um dos factores mais importantes que influenciam os acontecimentos nos mercados financeiros. De acordo com alguns economistas, o mercado de trabalho dá uma imagem muito melhor do estado da economia do que, por exemplo, o muito mais popular PIB.

Os relatórios sobre o mercado de trabalho estão entre os dados mais atentamente observados que aparecem regularmente no calendário económico. Trata-se de um dos indicadores do estado da economia em que os bancos centrais baseiam as suas decisões de política monetária.

Há muito que o PIB é considerado um indicador da saúde e do desempenho da economia. Nos últimos anos, a inflação tem sido considerada um dos principais factores que influenciam as decisões dos bancos centrais em matéria de taxas de juro. No entanto, no segundo semestre de 2024, é claramente evidente que os bancos centrais, e especialmente os dos EUA, dão mais importância aos relatórios sobre o mercado de trabalho quando tomam decisões de política monetária.

O mercado de trabalho é mais importante do que a inflação

Numa altura em que a inflação se aproxima do objetivo dos banqueiros centrais de cerca de 2% ao ano, a situação do mercado de trabalho e o nível de desemprego é precisamente o fator que pode ter um impacto direto nas decisões sobre a próxima possível evolução das taxas de juro. O próprio chefe da Fed dos EUA referiu, no início de outubro de 2024, que o mercado de trabalho dá uma melhor imagem do estado da economia do que o PIB (daí a menção do PIB no início do artigo) e o chefe da Fed de Minneapolis, Neel Kaskari, por seu lado, considera o aumento do desemprego como um risco maior para a economia do que o aumento da inflação.

No passado, pensava-se geralmente que bons números do mercado de trabalho indicavam uma economia em expansão, o que levava a um possível crescimento dos salários (e, por conseguinte, a uma possível inflação) e à especulação sobre possíveis aumentos das taxas de juro pelos bancos centrais. Isto, por sua vez, atrai traders e comerciantes que consideram a moeda de um determinado país mais atractiva e o seu valor pode aumentar. Atualmente, no entanto, a diminuição do desemprego pode já não conduzir a um aumento dos salários, uma vez que os empregadores podem poupar nos salários graças à tecnologia moderna, etc. A estimativa da inflação através da situação do mercado de trabalho é, assim, mais complexa e coloca o mercado de trabalho na primeira linha das decisões de política monetária dos bancos centrais.

A que é que devemos estar atentos

Há muitos dados sobre o mercado de trabalho no calendário económico, com diferentes países a publicarem relatórios pormenorizados sobre o número total ou a variação do número de pessoas empregadas e desempregadas, a dimensão dos rendimentos, as taxas de participação, etc. Obviamente, a maior parte dos dados provém dos EUA, mas os traders também estão interessados na situação do mercado de trabalho na Europa, no Reino Unido, no Japão, etc.

Na sua grande maioria, trata-se de dados oficiais e só raramente analisamos dados e inquéritos de empresas privadas. Na maior parte dos países, os dados sobre o mercado de trabalho são publicados mensalmente, mas, por exemplo, os dados da UE são publicados trimestralmente e, no Reino Unido, embora os dados sejam publicados uma vez por mês, trata-se de uma média dos últimos três meses.

NFP, desemprego e muito mais

Provavelmente, os dados mais observados no calendário económico pelos traders são as alterações no emprego não-agrícola, normalmente referido como Nonfarm Payrolls, sobre o qual escrevemos em pormenor na primeira parte da nossa série sobre eventos do calendário económico.

Juntamente com o NFP, o relatório sobre o emprego, publicado pelo Bureau of Labor Statistics (BLS), regista a taxa de desemprego. Esta mede a percentagem de pessoas na força de trabalho total (total de empregados + desempregados) que estavam ativamente à procura de trabalho no mês anterior. Além disso, a taxa de participação da força de trabalho, que mede a percentagem de pessoas em idade ativa que estão a trabalhar ou à procura de trabalho, também é acompanhada, e um valor bastante importante é o salário médio por hora, que acompanha a mudança no montante que os trabalhadores ganham por hora a trabalhar fora do sector agrícola.

Na mesma semana, o relatório sobre o emprego não-agrícola é publicado pela Automatic Data Processing, Inc., uma empresa privada que processa as folhas de pagamento de cerca de um quinto de todas as pessoas com emprego privado nos EUA. Publicado dois dias antes dos dados do governo, baseia-se nos dados efectivos dos salários de cerca de 25 milhões de trabalhadores e é um bom indicador do relatório do governo sobre os salários não agrícolas.

Em seguida, antes do relatório ADP, são divulgados os dados do Inquérito sobre as Ofertas de Emprego e a Rotatividade da Mão-de-Obra (JOLTS), também publicado pelo Bureau of Labor Statistics. Este inquérito recolhe dados dos empregadores sobre emprego, vagas de emprego, contratações e despedimentos. O JOLTS define as vagas de emprego como todos os empregos que estão abertos no último dia útil do mês.

Semanalmente, os EUA também divulgam um relatório semanal sobre o número de pessoas desempregadas registadas nos serviços de desemprego que recebem subsídios de desemprego. Há um atraso de uma semana na divulgação dos dados dos Pedidos Iniciais de Subsídio de Desemprego, bem como os dados dos Pedidos Contínuos de Subsídio de Desemprego, para a semana anterior às novas estatísticas de pedidos.

Como é o caso de outros dados importantes no calendário económico, os comerciantes devem prestar atenção às últimas notícias do mercado de trabalho e ser cautelosos na abertura de novas posições. Os mercados cambiais podem registar um aumento da volatilidade e um alargamento dos spreads na sequência imediata do anúncio, o que pode ter um impacto negativo nas contas de trading. Isto ocorre especialmente em alturas em que os dados divulgados são muito diferentes das expectativas dos analistas.