{"id":624722,"date":"2024-05-03T14:45:50","date_gmt":"2024-05-03T12:45:50","guid":{"rendered":"https:\/\/ftmo.com\/?p=624722"},"modified":"2024-05-03T16:20:26","modified_gmt":"2024-05-03T14:20:26","slug":"nejvetsi-flash-crash-na-forexu-muze-se-podobna-situace-opakovat","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ftmo.com\/cs\/nejvetsi-flash-crash-na-forexu-muze-se-podobna-situace-opakovat\/","title":{"rendered":"Nejv\u011bt\u0161\u00ed flash crash na forexu. M\u016f\u017ee se podobn\u00e1 situace opakovat?"},"content":{"rendered":"

Na za\u010d\u00e1tku roku 2015 za\u017eili forexov\u00ed obchodn\u00edci na m\u011bnov\u00e9m p\u00e1ru EURCHF jednu z nejdivo\u010dej\u0161\u00edch ud\u00e1lost\u00ed. Co vlastn\u011b vedlo \u0160v\u00fdcarskou n\u00e1rodn\u00ed banku k tomu, aby zp\u016fsobila nejv\u011bt\u0161\u00ed flash crash v historii forexu? A m\u016f\u017ee se podobn\u00e1 ud\u00e1lost na trhu opakovat?<\/em><\/p>\n

To, co v roce 2015 p\u0159edvedla \u0160v\u00fdcarsk\u00e1 n\u00e1rodn\u00ed banka (SNB), byl bezprecedentn\u00ed krok, kter\u00fd \u0161okoval v\u0161echny \u00fa\u010dastn\u00edky trhu. Zar\u00e1\u017eej\u00edc\u00ed byl zejm\u00e9na fakt, \u017ee ud\u00e1lost, kter\u00e1 nakonec vedla k miliardov\u00fdm ztr\u00e1t\u00e1m, zp\u016fsobila centr\u00e1ln\u00ed banka<\/a>, jej\u00ed\u017e z\u00e1kladn\u00edm \u00fakolem by m\u011bla b\u00fdt pr\u00e1v\u011b udr\u017eov\u00e1n\u00ed cenov\u00e9 stability, a p\u0159itom br\u00e1t ohled na ekonomick\u00fd v\u00fdvoj.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Dobr\u00fd za\u010d\u00e1tek<\/h2>\n

\u0160v\u00fdcarsko si jako jedna z m\u00e1la zem\u00ed v Evrop\u011b st\u00e1le ponechalo svou m\u011bnu, d\u00edky \u010demu\u017e m\u016f\u017ee SNB ovliv\u0148ovat zmi\u0148ovanou cenovou stabilitu v zemi a t\u00edm \u010d\u00e1ste\u010dn\u011b \u201ekontrolovat\u201c ekonomick\u00fd v\u00fdvoj v zemi. Jeliko\u017e jde o exportn\u011b zam\u011b\u0159enou ekonomiku, m\u011blo posilov\u00e1n\u00ed eura v\u016f\u010di \u0161v\u00fdcarsk\u00e9mu franku v prvn\u00edch letech po zaveden\u00ed spole\u010dn\u00e9 evropsk\u00e9 m\u011bny pozitivn\u00ed vliv na export ze zem\u011b, kter\u00fd dosahoval rekordn\u00edch hodnot.<\/p>\n

Na grafu n\u00ed\u017ee je vid\u011bt, \u017ee do \u0159\u00edjna roku 2007 euro v\u016f\u010di \u0161v\u00fdcarsk\u00e9mu franku posilovalo a dostalo se a\u017e na hodnotu 1,6829. Ve druh\u00e9 polovin\u011b 2007 ale za\u010dala hypote\u010dn\u00ed krize v USA, kter\u00e1 nakonec p\u0159erostla v celosv\u011btovou finan\u010dn\u00ed krizi a nejv\u011bt\u0161\u00ed ekonomickou recesi od roku 1929. Investo\u0159i po cel\u00e9m sv\u011bt\u011b reagovali r\u016fzn\u011b, jedn\u00edm z typick\u00fdch projev\u016f chov\u00e1n\u00ed v dob\u011b krize je ale p\u0159esouv\u00e1n\u00ed aktiv do tzv. bezpe\u010dn\u00fdch p\u0159\u00edstav\u016f, mezi n\u011b\u017e pat\u0159\u00ed i \u0161v\u00fdcarsk\u00fd frank.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Siln\u00fd frank, slab\u00e1 ekonomika<\/h2>\n

V\u00fdsledkem bylo v\u00fdrazn\u00e9 posilov\u00e1n\u00ed \u0161v\u00fdcarsk\u00e9ho franku v\u016f\u010di spole\u010dn\u011b evropsk\u00e9 m\u011bn\u011b, p\u0159i\u010dem\u017e do z\u00e1\u0159\u00ed 2011 euro v\u016f\u010di CHF ztratilo a\u017e 36 % sv\u00e9 hodnoty. To vedlo k propadu export\u016f do zem\u00ed euroz\u00f3ny a z\u00e1rove\u0148 to m\u011blo velmi nep\u0159\u00edzniv\u00fd vliv na ekonomiku zem\u011b, proto\u017ee exporty tvo\u0159ily v t\u00e9 dob\u011b kolem 70 % HDP zem\u011b<\/a>.<\/p>\n

Pot\u00e9, co se kurz EURCHF dostal a\u017e bl\u00edzko k parit\u011b a v srpnu 2011 se obchodoval kolem hodnoty 1,0365, se \u0160v\u00fdcarsk\u00e1 n\u00e1rodn\u00ed banka rozhodla konat. V z\u00e1\u0159\u00ed 2011 tak nav\u00e1zala kurz \u0161v\u00fdcarsk\u00e9ho franku v\u016f\u010di euru na hodnotu 1,2000, aby pomohla sv\u00fdm export\u00e9r\u016fm a sv\u00e9 ekonomice. Jak je vid\u011bt na dal\u0161\u00edm obr\u00e1zku, kurz se prakticky okam\u017eit\u011b dostal na hladinu kolem 1,2000 a tam se v n\u00e1sleduj\u00edc\u00edch letech s m\u00edrn\u00fdmi v\u00fdkyvy tak\u00e9 pohyboval. Pomohlo to tak\u00e9 \u0161v\u00fdcarsk\u00fdm export\u016fm, tak\u017ee v\u0161echno vypadalo dob\u0159e.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Miliardy frank\u016f a probl\u00e9my na cest\u011b<\/h2>\n

SNB ale na udr\u017een\u00ed tohoto kurzu musela tisknout neuv\u011b\u0159iteln\u00e9 objemy nov\u00fdch frank\u016f a d\u00e1vat je na trh, aby oslabovala svou m\u011bnu. Do konce roku 2014 tak suma rezerv v ciz\u00edch m\u011bn\u00e1ch \u010dinila neuv\u011b\u0159iteln\u00fdch 480 miliard dolar\u016f (asi 70 % HDP), p\u0159i\u010dem\u017e v\u00edce ne\u017e 45 % z t\u00e9to sumy \u010dinilo euro. Co bylo je\u0161t\u011b hor\u0161\u00ed, v pr\u016fb\u011bhu roku 2014 samotn\u00e9 euro v\u00fdrazn\u011b oslabovalo v\u016f\u010di ostatn\u00edm m\u011bn\u00e1m (a s n\u00edm i \u0161v\u00fdcarsk\u00fd frank). Hodnota devizov\u00fdch rezerv, kter\u00e9 SNB dr\u017eela, tak rychle klesala spole\u010dn\u011b s eurem a po\u010det kritik\u016f oslabov\u00e1n\u00ed m\u011bny zase rychle rostl.<\/p>\n

Optimismus trader\u016f jako p\u0159edzv\u011bst katastrofy<\/h2>\n

SNB se v\u0161ak sna\u017eila kurz EURCHF na hodnot\u011b 1,2000 dr\u017eet a je\u0161t\u011b p\u00e1r dn\u00ed p\u0159ed ud\u00e1lost\u00ed nic nenazna\u010dovalo, \u017ee by m\u011blo doj\u00edt k n\u011bjak\u00e9 zm\u011bn\u011b jej\u00edho p\u0159\u00edstupu. To vyu\u017e\u00edvali tak\u00e9 obchodn\u00edci na forexu, kte\u0159\u00ed se sna\u017eili vyd\u011bl\u00e1vat na kr\u00e1tkodob\u00fdch r\u016fstech kurzu<\/a>. Poka\u017ed\u00e9, kdy\u017e se cena p\u0159ibl\u00ed\u017eila ke hladin\u011b 1,200, otev\u00edrali dlouh\u00e9 pozice, proto\u017ee po\u010d\u00edtali s t\u00edm, \u017ee pod 1,2000 se cena nedostane. Situace dokonce vypadala tak, \u017ee na konci roku 2014 byl pom\u011br dlouh\u00fdch a kr\u00e1tk\u00fdch pozic na p\u00e1ru EURCHF extr\u00e9mn\u00edch 70:1.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Forex bez likvidity? I to je mo\u017en\u00e9<\/h2>\n

Nen\u00ed tedy divu, \u017ee kdy\u017e 15.1.2015 ve 4:30 r\u00e1no SNB ozn\u00e1mila, \u017ee s fixac\u00ed na euro kon\u010d\u00ed, na trhu vypukla doslova nev\u00eddan\u00e1 panika. Podle spole\u010dnosti FXCM, kter\u00e1 v t\u00e9 dob\u011b pat\u0159ila mezi nejv\u011bt\u0161\u00ed obchodn\u00edky na forexu, do\u0161lo u\u017e po jedn\u00e9 minut\u011b po ohl\u00e1\u0161en\u00ed SNB ke sta\u017een\u00ed prakticky ve\u0161ker\u00e9 likvidity ze strany velk\u00fdch poskytovatel\u016f likvidity.<\/p>\n

Po p\u011bti minut\u00e1ch dokonce vypadala situace tak, \u017ee rozd\u00edl mezi kotacemi u dvou poskytovatel\u016f likvidity \u010dinil v jednom momentu neuv\u011b\u0159iteln\u00fdch 5 382 pip\u016f (kurzy byly 1,1078 a 0,5696, ale objemy prakticky nulov\u00e9). Od jednoho poskytovatele likvidity dokonce p\u0159ich\u00e1zely v rozmez\u00ed n\u011bkolika sekund kotace, kter\u00e9 se li\u0161ily o 4 550 pip\u016f (nejd\u0159\u00edve 0,9550, o sekundu pozd\u011bji 0,5000). Do norm\u00e1lu se situace dostala asi a\u017e po hodin\u011b, ale to u\u017e trade\u0159i a brokersk\u00e9 firmy po\u010d\u00edtali ztr\u00e1ty, kter\u00e9 se vy\u0161plhaly do stovek milion\u016f dolar\u016f. \u0160v\u00fdcarsk\u00fd frank v pr\u016fb\u011bhu p\u00e1r minut pos\u00edlil o v\u00edce ne\u017e 20 % a cena se nakonec \u201eust\u00e1lila\u201c m\u00edrn\u011b pod hladinou parity.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Trade\u0159i v m\u00ednusu, broke\u0159i v insolvenci<\/h2>\n

Vzhledem k tomu, \u017ee na trz\u00edch zavl\u00e1dl nev\u00eddan\u00fd nedostatek likvidity, zaznamenali trade\u0159i, kte\u0159\u00ed m\u011bli otev\u0159en\u00e9 dlouh\u00e9 pozice, v pr\u016fb\u011bhu p\u00e1r minut extr\u00e9mn\u00ed ztr\u00e1ty. Mnoho obchodn\u00edk\u016f dokonce skon\u010dilo s negativn\u00edm z\u016fstatkem a dlu\u017eilo sv\u00fdm broker\u016fm nemal\u00e9 pen\u00edze. Mohla za to vysok\u00e1 p\u00e1ka, kter\u00e1 se v obchodov\u00e1n\u00ed na forexu b\u011b\u017en\u011b vyu\u017e\u00edv\u00e1, a tak\u00e9 skute\u010dnost \u017ee nebylo mo\u017en\u00e9 naj\u00edt protistranu v tak velk\u00e9m mno\u017estv\u00ed long pozic, u nich\u017e se aktivovaly Stop Loss pokyny. Ty pak prakticky p\u0159estaly fungovat, stejn\u011b jako margin cally od broker\u016f.<\/p>\n

V\u00fdsledkem tak byla ztr\u00e1ta FXCM ve v\u00fd\u0161i 225 milion\u016f dolar\u016f (a propad ceny akcie o 90 %), Citibank hl\u00e1sila ztr\u00e1tu 150 milion\u016f dolar\u016f a spole\u010dnosti Alpari UK a EXCEL Markets skon\u010dily v insolvenci, proto\u017ee nebyly schopn\u00e9 pokr\u00fdt ztr\u00e1ty sv\u00fdch klient\u016f. Ji\u017e druh\u00fd den po ud\u00e1losti se pak ztr\u00e1ty klient\u016f na forexu odhadovaly na v\u00edce ne\u017e 400 milion\u016f dolar\u016f.<\/p>\n

N\u00e1ladu investor\u016f po cel\u00e9m sv\u011bt\u011b pom\u011brn\u011b v\u00fdsti\u017en\u011b ukazuje tweet serveru Zero Hedge n\u00ed\u017ee, kter\u00fd informoval o pl\u00e1novan\u00e9 tiskov\u00e9 konferenci \u0161\u00e9fa SNB s t\u00edm, \u017ee by si m\u011bl vz\u00edt nepr\u016fst\u0159elnou vestu.<\/p>\n

\n

SNB PRESIDENT JORDAN TO HOLD PRESS BRIEFING AT 1:15PM IN ZURICH. Better have a bulletproof vest<\/p>\n

\u2014 zerohedge (@zerohedge) January 15, 2015<\/a><\/p><\/blockquote>\n